久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　給予“增持”評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1營(yíng)收5.37億元（-18.28%），歸母凈利潤(rùn)0.17億元（-83.85%）；2025Q2單季度營(yíng)收2.88億元（-9.16%），歸母凈利潤(rùn)0.04億元（-90.04%）。業(yè)績(jī)同比下滑主要因抗病毒產(chǎn)品奧司他韋需求及價(jià)格下滑以及公司持續(xù)加大研發(fā)管線投入所致，報(bào)告期研發(fā)投入3.48億元（+144.07%），占營(yíng)收比重高達(dá)64.83%。考慮公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，下調(diào)2025-2026年EPS預(yù)測(cè)至0.16/0.31元，新增2027年EPS預(yù)測(cè)為0.42元。參考可比公司估值，給予2026年P(guān)S 33X，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至114.7元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　主業(yè)受流感需求階段性下滑影響承壓，環(huán)比呈改善趨勢(shì)。2025H1產(chǎn)品銷(xiāo)售收入4.83億元（-21.31%），Q2環(huán)比Q1增長(zhǎng)15.85%。其中原料藥產(chǎn)品營(yíng)收4.07億元（-19.30%），Q2環(huán)比Q1增長(zhǎng)24.75%。其中抗病毒產(chǎn)品營(yíng)收同比減少66.18%，主要系奧司他韋原料藥需求及價(jià)格下滑影響；抗真菌產(chǎn)品由于客戶需求階段性波動(dòng)，營(yíng)收同比有所減少；免疫抑制類(lèi)產(chǎn)品受商業(yè)化需求拉動(dòng)，營(yíng)收同比有所增長(zhǎng)。其他類(lèi)產(chǎn)品受新產(chǎn)品陸續(xù)投入市場(chǎng)，營(yíng)收同比有所增長(zhǎng)；制劑產(chǎn)品收入0.76億元（-30.57%）,主要系奧司他韋制劑需求及價(jià)格下滑所致；權(quán)益分成收入較2024年同期增長(zhǎng)15.96%。
　　創(chuàng)新管線加速推進(jìn)。BGM0504注射液2型糖尿病及減重適應(yīng)癥國(guó)內(nèi)III期臨床已完成全部入組，減重適應(yīng)癥美國(guó)開(kāi)展US bridging臨床研究已完成，并已與FDA召開(kāi)了II期結(jié)束后（End-of-Phase 2）會(huì)會(huì)議，后續(xù)將根據(jù)FDA建議完善并提交III期方案。降糖適應(yīng)癥由合作伙伴向印尼官方遞交IND申請(qǐng)已獲批，III期臨床研究已啟動(dòng)?？诜﨎GM0504片劑減重適應(yīng)癥已在中國(guó)遞交IND申請(qǐng)，美國(guó)遞交的IND申請(qǐng)已獲批，正進(jìn)行I期臨床試驗(yàn)；BGM1812注射液減重適應(yīng)癥已在中國(guó)和美國(guó)提交IND申請(qǐng)，口服BGM1812片處于臨床前研究階段。商業(yè)化方面已與華潤(rùn)三九在合作區(qū)域（大中華區(qū)）就BGM0504注射液達(dá)成協(xié)議，共同進(jìn)行后續(xù)開(kāi)發(fā)及商業(yè)化。創(chuàng)新管線持續(xù)推進(jìn)，看好轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　催化劑：產(chǎn)品終端需求超預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展超預(yù)期
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)