>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250911
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大?。?/td>
| 4282KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李彥森 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
【行情復(fù)盤】周四國(guó)債現(xiàn)券收益率全面下降。國(guó)債期貨主力合約除TL下跌外均上漲。成交持倉(cāng)方面，TS成交上升持倉(cāng)下降，其他品種成交持倉(cāng)均上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債累計(jì)發(fā)行2948.7億元，發(fā)行數(shù)量8只，凈融資額499.7億元。凈融資有所回升，預(yù)計(jì)財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。資金方面，主要指數(shù)資金除50流入外均為流出。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性794億元，短端資金利率明顯下行。彭博消息稱中國(guó)據(jù)悉考慮引導(dǎo)銀行提供貸款，幫助地方政府化解企業(yè)欠款。近期數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比走弱，表現(xiàn)弱于預(yù)期，PPI跌幅顯著收窄，表現(xiàn)符合預(yù)期。產(chǎn)出端通縮將繼續(xù)改善?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩，基本面關(guān)鍵依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)警惕外需風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)通縮將出現(xiàn)改善。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期仍超過(guò)100%以上，存超調(diào)嫌疑。美債收益率和美元指數(shù)轉(zhuǎn)向震蕩，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)震蕩。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)不大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升?！臼袌?chǎng)邏輯】近期經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善利空減弱，且市場(chǎng)影響有限。短期政策處于真空期，但貨幣政策潛在利多和財(cái)政政策寬松潛在利空不變。中美貿(mào)易、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)無(wú)影響。資金面無(wú)影響，但仍需警惕債券供給利空。匯率利多不變，風(fēng)險(xiǎn)偏好利空再度增強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯結(jié)束后，核心正轉(zhuǎn)向通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈風(fēng)險(xiǎn)。【交易策略】策略方面，期債再現(xiàn)技術(shù)支撐，以及低位做多的短線交易性機(jī)會(huì)，但仍需注意控制風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差變動(dòng)不大，暫無(wú)明顯趨勢(shì)，IRR機(jī)會(huì)繼續(xù)關(guān)注TL為主?？缙诜矫妫琓F、T當(dāng)季-次季和TS、TF、T次季-隔季價(jià)差均高于95%歷史無(wú)套利區(qū)間，但主要季節(jié)性機(jī)會(huì)結(jié)束。曲線方面，期限價(jià)差加速向上，做陡曲線頭寸繼續(xù)持有，長(zhǎng)期形態(tài)方向正在確認(rèn)。TS壓力102.582-102.592，支撐102.218-102.228；TF壓力106.320-106.340，支撐105.115-105.135；T壓力109.205-109.255，支撐107.045-107.095；TL壓力121.54-121.64，支撐113.56-113.66
|
|
