>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250911
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 3213KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
日間國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)再度走強(qiáng)，提振商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，滬銅重新站上8萬(wàn)關(guān)口。美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)再度不及預(yù)期，且截至3月的一年非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修91.1萬(wàn)人，大幅超過(guò)市場(chǎng)之前預(yù)估的下修70萬(wàn)。美國(guó)8月PPI低于預(yù)期，市場(chǎng)計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)3次降息的可能性。近期銅價(jià)的走高一定程度抑制了下游的需求，疊加進(jìn)口資源增加，國(guó)內(nèi)社庫(kù)出現(xiàn)連續(xù)累庫(kù)，但總量依舊偏低。8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升，仍處于榮枯線(xiàn)下方。美國(guó)8月ISM制造業(yè)指數(shù)48.7，預(yù)期49，前值48。這是該指數(shù)連續(xù)六個(gè)月低于50的榮枯分界線(xiàn)。但電力、數(shù)據(jù)中心、新能源車(chē)等行業(yè)需求依舊旺盛，繼續(xù)推升電纜與銅排消耗。美國(guó)進(jìn)口精煉銅暫豁免關(guān)稅的消息已基本被市場(chǎng)消化，但美銅依舊維持一定溢價(jià)。倫銅持續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口意愿增強(qiáng)，近期到港資源增加。國(guó)內(nèi)冶煉廠短期產(chǎn)量可能受到陽(yáng)極板和廢銅供應(yīng)緊張的影響，疊加主動(dòng)檢修增多，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)銅終端需求正逐步走出淡季，銅材開(kāi)工率進(jìn)入旺季后有望回升。美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期較強(qiáng)，近期美元指數(shù)回落，滬銅下一階段價(jià)格中樞有望上移。銅短期上方壓力區(qū)間在81000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在79000-80000元/噸附近。期權(quán)策略上可考慮賣(mài)出近月輕度虛值看跌期權(quán)以收取權(quán)利金。
鋅：
美元整理，市場(chǎng)等待美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，鋅價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱，近期下游采購(gòu)仍顯相對(duì)偏淡，庫(kù)存微增，外礦供應(yīng)改善，第四季度進(jìn)口礦TC仍趨回升。鋅整理，上方壓力繼續(xù)暫看22800-23000附近，下檔繼續(xù)關(guān)注21800-22000附近支撐，繼續(xù)關(guān)注美元走勢(shì)波動(dòng)及國(guó)內(nèi)外庫(kù)存變動(dòng)，上行空間繼續(xù)受限于供需相對(duì)變化，可考慮逢低牛市價(jià)差參與，或考慮逢低階段略偏多。
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