>> 中信期貨-貴金屬策略日報：關(guān)注非農(nóng)年度基準修正，貴金屬維持上行趨勢-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎，張皓云 |
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報告要點
周一貴金屬價格延續(xù)震蕩上行。周二將公布年度非農(nóng)數(shù)據(jù),美國財政貝森特稱去年數(shù)據(jù)可能會向下修正多達80萬個就業(yè)崗位。日內(nèi)美債收益率再度大幅走低，美債市場的交易經(jīng)歷了從滯脹到衰退邏輯的快速切換,然而這兩種場景對黃金都有利，白銀跟隨黃金震蕩上行，但非農(nóng)數(shù)據(jù)的持續(xù)弱勢，在短線彈性上形成一定壓制。
摘要
重點資訊:
1）美國財長貝森特近日發(fā)表署名觀點文章稱，美聯(lián)儲自身的問題，包括政策失誤，職能擴張等，才導(dǎo)致其獨立性岌岌可危，并呼吁對美聯(lián)儲進行獨立的全面審查。
2）美國財長貝森特在接受媒體采訪時稱，如果美國最高法院維持裁決判定美國政府的關(guān)稅措施違法，美國財政部將不得不退還約半數(shù)已經(jīng)征收的關(guān)稅，而這一后果將是"災(zāi)難性的"”。
3）美國8月镕商會就業(yè)趨勢指數(shù)為106.41，前值從107.55修正為107.13。
價格邏輯;
周一貴金屬價格延續(xù)震蕩上行。周二將公布年度非農(nóng)數(shù)據(jù)，美國財政貝森特稱去年數(shù)據(jù)可能會向下修正多達80萬個就業(yè)崗位。日內(nèi)美債收益率再度大幅走低，美債市場的交易經(jīng)歷了從滯脹到衰退邏輯的快速切換，然而這兩種場景對黃金都有利，白銀跟隨黃金震蕩上行，但非農(nóng)數(shù)據(jù)的持續(xù)弱勢，在短線彈性上形成一定壓制。
9月17日議息會議前，市場的鴿派預(yù)期預(yù)計維持強勢，黃金的上行趨勢有望維持。市場對年內(nèi)共降息50-75BP的預(yù)期較充分，但對明年的降息空間存在爭議，我們提示美聯(lián)儲降息除基本面的考慮外，還需考慮到政治層面的博弈，考慮到地方聯(lián)儲主席的投票輪值，2026年的12個票委中，鴿派傾向或與總統(tǒng)保持一致的人選已經(jīng)超過絕對多數(shù)，我們對遠期降息保持樂觀態(tài)度。通脹向上的背景下降息，處于近十年高位的美國實際利率有下行空間，這構(gòu)成宏大敘事之外，黃金基本面的切實利好。周五非農(nóng)數(shù)據(jù)披露后，白銀短線有一定承壓。但從美元和美股的表現(xiàn)來看，尚未出現(xiàn)明顯的衰退交易信號。歷史數(shù)據(jù)顯示，預(yù)防式降息后的1-2季度，制造業(yè)PM l、零售銷售等數(shù)據(jù)有望回升，我們對目前美國基本面暫時維持軟著陸預(yù)期，白銀的利空壓制尚不明顯，價格維持上行趨勢。
展望:周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3500,3800】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【39,45】。
風(fēng)險提示:特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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