>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國PPI低于預(yù)期，貴金屬震蕩上行-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊：
1）美國8月PPI同比升2.6%，預(yù)期升3.3%，前值升3.3%；環(huán)比降0.1%，預(yù)期升0.3%，前值升0.9%。美國8月核心PPI同比升2.8%，預(yù)期升3.5%，前值升3.7%；環(huán)比降0.1%，預(yù)期升0.3%，前值升0.9%。
2）美國最高法院表示，同意加快審理特朗普政府關(guān)稅案，并將于11月的第一周就此案舉行口頭辯論。美國聯(lián)邦巡回上訴法院8月29日裁定，美國總統(tǒng)特朗普批準對多國征收關(guān)稅時援引的法律并未賦予其征稅權(quán)力。
3）美國華盛頓特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院法官作出一項裁決，暫時阻止美國總統(tǒng)特朗普解除美聯(lián)儲理事莉薩·庫克職務(wù)。聯(lián)邦地區(qū)法院法官吉亞·科布認為，特朗普以庫克在任職美聯(lián)儲理事會前涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解除庫克職務(wù)，違反了旨在保護美聯(lián)儲免受政治壓力影響的聯(lián)邦法律。白宮回應(yīng)稱，特朗普“依法因事解除”美聯(lián)儲莉薩·庫克的職務(wù)，有關(guān)美聯(lián)儲庫克的裁決并非此事的最終定論。
價格邏輯：
周三黃金日內(nèi)小幅調(diào)整后，重心繼續(xù)震蕩向上，白銀表現(xiàn)為偏強震蕩。美國PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場傾向于交易更樂觀的降息預(yù)期，但并未顯著向衰退方向交易，等待本周CPI數(shù)據(jù)的進一步確認。
短期來看，鴿派預(yù)期仍然主導(dǎo)市場，黃金重心維持上行趨勢。市場對年內(nèi)降息50-75BP的預(yù)期較充分，但對明年的降息空間仍存爭議，我們提示美聯(lián)儲降息需考慮到政治層面的博弈，2026年的12個票委中，鴿派傾向人選或?qū)⒊^絕對多數(shù)，我們對遠期降息保持樂觀態(tài)度。通脹向上風(fēng)險+降息的組合，有望推動處于近十年高位的美國實際利率向下運行，這構(gòu)成宏大敘事之外，黃金基本面的切實利好。
白銀短線彈性受限，就業(yè)市場的弱勢對工業(yè)品彈性整體存在抑制，但目前尚未出現(xiàn)明顯的衰退預(yù)期，我們對美國基本面暫時維持軟著陸預(yù)期，后續(xù)銀價有望跟隨黃金震蕩上行。
展望：周度倫敦金現(xiàn)關(guān)注【3500,3800】，周度倫敦銀現(xiàn)關(guān)注【39,45】。
風(fēng)險提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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