>> 浙商證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(9月第2周)：重視煤炭板塊，低供應(yīng)低庫存等待旺季需求-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
樊金璐 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1.煤炭板塊收漲，跑輸滬深300指數(shù)：截止2025年9月12日，中信煤炭行業(yè)收漲0.2%，滬深300指數(shù)上漲1.38%，跑輸滬深300指數(shù)1.18個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周23只股價(jià)上漲，11只下跌，3只持平。ST大洲漲幅最高，整周漲幅為10.39%。
2.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年9月5日-2025年9月11日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均銷量為686萬噸，周環(huán)比增加2.8%，年同比減少0.1%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周增加3.1%，煉焦煤銷量較上周增加2.3%，無煙煤銷量較上周增加1.6%。截至2025年9月11日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量為685萬噸，周環(huán)比增加3.1%，年同比增加0.2%；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2581萬噸，周環(huán)比減少0.2%，年同比減少6.7%。今年以來，供給端，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)煤炭累計(jì)銷量175403.8萬噸，同比減少2.6%；其中動(dòng)力煤、焦煤、無煙煤累計(jì)銷量分別同比-3.5%、-3.2%、6.7%。需求端，電力、化工行業(yè)累計(jì)耗煤分別同比減少2.8%、增加16.3%。鐵水產(chǎn)量同比增加0.8%。
3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月12日，價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)675元/噸，周環(huán)比下跌0.15%，中國進(jìn)口電煤采購價(jià)格指數(shù)777元/噸，周環(huán)比下跌0.26%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌，黃驊港周環(huán)比下跌，廣州港周環(huán)比下跌；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)環(huán)比上漲0.91%，榆林環(huán)比上漲0.55%，鄂爾多斯環(huán)比上漲1.22%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比下跌0.83%。庫存方面，截至2025年9月11日，全社會(huì)庫存為16397萬噸，周環(huán)比增加280萬噸，年同比增加168萬噸；秦皇島煤炭庫存641萬噸，周環(huán)比增加6萬噸；北方港口庫存合計(jì)2211萬噸，周環(huán)比增加3萬噸。
4.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月12日，價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為1550元/噸，周環(huán)比持平，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比持平，呂梁周環(huán)比下跌3.57%，六盤水周環(huán)比持平；澳洲峰景煤價(jià)格周環(huán)比上漲2.33%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1137.5元/噸，周環(huán)比上漲0.89%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格1620元/噸，周環(huán)比下跌2.99%；二級(jí)冶金焦價(jià)格1420元/噸，周環(huán)比下跌3.4%；螺紋價(jià)格為3220元/噸，周環(huán)比下跌0.62%。庫存方面，截至2025年9月11日，焦煤庫存為2512萬噸，周環(huán)比減少26萬噸，年同比減少293萬噸；京唐港煉焦煤庫存150.57萬噸，周環(huán)比增加0.62萬噸（0.41%）；獨(dú)立焦化廠總庫存808.66萬噸，周環(huán)比增加4.87萬噸（0.61%）；可用天數(shù)12.99天，周環(huán)比增加0.12天。
5.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：截止2025年9月12日，陽泉無煙煤價(jià)格（小塊）880元/噸，周環(huán)比下跌20元/噸；華東地區(qū)甲醇市場價(jià)2318.55元/噸，周環(huán)比上漲8.77元/噸；河南市場尿素出廠價(jià)（小顆粒）1630元/噸，周環(huán)比下跌70元/噸；純堿（重質(zhì)）均價(jià)1280.94元/噸，周環(huán)比下跌5元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)2493.33元/噸，周環(huán)比上漲83.33元/噸；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場價(jià)4701.54元/噸，上漲18.08元/噸；華東地區(qū)乙二醇市場價(jià)（主流價(jià)）4378元/噸，周環(huán)比下跌110元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)7380元/噸，周環(huán)比下跌3.33元/噸。
6.投資建議：9月淡季預(yù)期壓制煤價(jià)，現(xiàn)貨逐漸接近長協(xié)，當(dāng)前煤價(jià)有望觸底反彈，把握左側(cè)布局機(jī)會(huì)。9月5500大卡、5000大卡、4500大卡長協(xié)價(jià)格為674/613/551元/噸，5日CCI指數(shù)分別為683/589/520元/噸，分別比長協(xié)+9/-24/-31元/噸，隨著煤價(jià)與長協(xié)煤不斷靠近（低卡倒掛），下游采購積極性有望提升。展望四季度，供需有望逐步平衡，煤價(jià)穩(wěn)步上行，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。布局彈性動(dòng)力煤公司和困境反轉(zhuǎn)的焦煤焦炭公司。優(yōu)先關(guān)注動(dòng)力煤公司中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源、兗礦能源、廣匯能源、昊華能源、晉控煤業(yè)、華陽股份等；焦煤公司關(guān)注淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份等；同時(shí)關(guān)注利潤同比改善的焦炭公司金能科技、陜西黑貓、美錦能源、中國旭陽集團(tuán)等。
7.風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)放緩；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。
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