>> 國泰君安期貨-豆粕：震蕩，關注中美經(jīng)貿(mào)會談，豆一，震蕩，關注技術面、市場情緒-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（09.08-09.12），美豆期價漲勢為主，主要因為中美將在西班牙舉行經(jīng)貿(mào)會談、貿(mào)易摩擦緩和情緒。9月USDA供需報告影響不大，美豆注意力仍在“中美經(jīng)貿(mào)會談”、“出口需求”。從周K線角度，9月12日當周，美豆主力11月合約周漲幅1.8%，美豆粕主力12月合約周漲幅1.62%。
上周（09.08-09.12），國內(nèi)豆粕期價略有反彈、豆一期價漲跌互現(xiàn)。豆粕方面，巴西大豆進口成本穩(wěn)定、美豆反彈，帶動豆粕盤面穩(wěn)中略升。周五夜盤豆粕盤面價格下跌，預計是交易“中美貿(mào)易摩擦緩和”：9月14～17日中美將在西班牙舉行經(jīng)貿(mào)會談。豆一方面，盤面或以技術性交易為主，基本面邊際變化不大（市場等待新豆上市）。從周K線角度，9月12日當周，豆粕主力m2601合約周漲幅0.39%，豆一主力a2511合約周跌幅0.38%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（09.08-09.12），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比下降、處于預期低端，影響中性偏空。據(jù)USDA出口銷售報告，9月4日當周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約23萬噸，同比降幅約26%；2025/26年美豆累計出口裝船約23萬噸，同比降幅約26%。銷售方面，美豆當前年度（2025/26年）周度凈銷售約54萬噸（前一周約82萬噸），處于預期（40～160萬噸）低端。美豆對中國當前作物年度（2025/26年）周度凈銷售為0（前一周0）。2）美國大豆優(yōu)良率周環(huán)比下降、略高于預期，影響中性略偏多。據(jù)USDA作物生長報告，截至9月8日當周，美國大豆優(yōu)良率64%（市場預期63%）、前一周65%，去年同期65%。3）巴西大豆升貼水、進口成本與盤面榨利：據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至9月12日當周，11月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進口成本均值周環(huán)比穩(wěn)定，盤面榨利均值周環(huán)比小幅上升。4）新作巴西大豆開始種植，較去年略微提前。據(jù)新聞訊，咨詢機構AgRural表示，2025/26年巴西大豆播種工作已經(jīng)開始，但是仍局限于帕拉納州一些特定地區(qū)。截至9月4日當周，2025/26年巴西大豆播種進度約0.02%，去年同期尚未開始播種。5）9月USDA供需報告略偏空，影響不大。北京時間9月13日凌晨零點，USDA出具月度供需報告。本次報告略微上調(diào)2025年美豆種植面積、略微下調(diào)單產(chǎn)預估，其總產(chǎn)量略微上調(diào)。需求方面，國內(nèi)需求上調(diào)、出口需求下調(diào)，期末庫存略微上調(diào)。報告本身略微利空，但幅度有限、且美豆注意力仍集中于“中美經(jīng)貿(mào)會談”，所以報告影響不大。6）中美將在西班牙舉行經(jīng)貿(mào)會談。據(jù)商務部9月12日新聞發(fā)言人談話，有記者問：美方消息稱，美國財長貝森特近日將在西班牙馬德里與國務院副總理何立峰舉行會談，請問商務部可否確認該消息？答：經(jīng)中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將于9月14日至17日率團赴西班牙與美方舉行會談。雙方將討論美單邊關稅措施、濫用出口管制及TikTok等經(jīng)貿(mào)問題。預計豆類市場將繼續(xù)關注中美經(jīng)貿(mào)會談進展，等待進一步指引。
上周（09.08-09.12），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至9月12日當周，我國主流油廠豆粕日均成交量約17萬噸，前一周日均成交約10萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至9月12日當周，主要油廠豆粕日均提貨量約19.8萬噸，前一周日均提貨量約19.2萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比下降。據(jù)統(tǒng)計，截至9月12日當周，豆粕（張家港）基差周均值約-42元/噸，前一周約-11元/噸，去年同期約-25元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至9月5日當周，我國主流油廠豆粕庫存約102萬噸，周環(huán)比增幅6%，同比降幅約17%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預計小幅上升。據(jù)鋼聯(lián)預估（125家油廠），截至9月12日當周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約236萬噸（前一周230萬噸，去年同期224萬噸），開機率約66%（前一周65%，去年同期64%）。下周（9月13日～9月19日）油廠大豆壓榨量預計約240萬噸（去年同期205萬噸），開機率67%（去年同期58%）。
上周（09.08-09.12），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏弱。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4160～4240元/噸，持平前周；②關內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5120～5260元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4660～4840元/噸，大多數(shù)地區(qū)持平前周、局部下跌20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)等待新豆上市。據(jù)博朗資訊，黑龍江局地新豆零星收割上市，目前尚未形成規(guī)模，多隨收隨走，關注產(chǎn)地天氣，將影響新豆收獲時間。3）國儲大豆拍賣持續(xù)、市場參與度偏低。據(jù)博朗資訊，國儲豆單向拍賣參與度降低，各方均在觀望等待新豆上市。4）銷區(qū)成交偏慢、等待新豆。據(jù)博朗資訊，多地經(jīng)銷商表示開學季已經(jīng)過去，下游市場補貨接近完成，加上東北新豆即將上市，本周整體成交正常偏慢，供需雙方均在等新豆。
下周（09.15-09.19），預計連豆粕和豆一期價震蕩，關注中美經(jīng)貿(mào)會談。豆粕方面，9月12日市場傳來“中美經(jīng)貿(mào)會談”消息
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