>> 開源證券-計算機行業(yè)周報-周觀點：國產(chǎn)AI算力迎來黃金發(fā)展期-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳寶健,劉逍遙 |
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市場回顧：本周（2025.9.8-2025.9.12），滬深300指數(shù)上漲1.38%，計算機指數(shù)上漲3.37%。
周觀點：國產(chǎn)AI算力迎來黃金發(fā)展期
?。?）國內(nèi)以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支持續(xù)高增長
從公布的2025Q2業(yè)績來看，阿里、騰訊等廠商資本開支持續(xù)高增長，并且指引樂觀。2025年第二季度阿里云收入333.98億元，分部收入及來自外部客戶的收入均實現(xiàn)26%的超預(yù)期同比增長，增速創(chuàng)三年新高，尤其AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個季度實現(xiàn)三位數(shù)的同比增長；資本性支出達到386.76億元，同比增長220%。公司在業(yè)績會上表示，未來三年公司將按計劃和預(yù)期推進3800億元的資本支出。騰訊2025年二季度金融科技及企業(yè)服務(wù)（含云業(yè)務(wù)）收入555.36億元，單季度資本開支191億元，同比提升119%。
（2）國產(chǎn)AI芯迅速崛起，有望逐漸成為國內(nèi)算力需求的主流選擇
一方面，以寒武紀(jì)、海光信息、芯原股份為代表的國產(chǎn)AI芯片廠商業(yè)績及訂單表現(xiàn)亮眼。芯原股份近期公告，截至2025年第二季度末，其在手訂單金額為30.25億元，已連續(xù)七個季度保持高位，創(chuàng)公司歷史新高。2025年7月1日至2025年9月11日，公司新簽訂單12.05億元，較2024Q3全期大幅增長85.88%，新簽訂單已創(chuàng)歷史新高，其中AI算力相關(guān)的訂單占比約64%。此外，寒武紀(jì)2025Q2單季度收入和利潤增速分別為4425.01%、324.97%，海光信息2025Q2單季度收入和利潤增速分別為41.15%、23.14%，均實現(xiàn)高速增長，充分彰顯國產(chǎn)算力需求旺盛。
另一方面，百度與阿里巴巴已逐步將自主研發(fā)的芯片應(yīng)用于AI模型訓(xùn)練，部分替代了國外產(chǎn)品。其中，百度正在測試昆侖芯P800芯片，用于訓(xùn)練新版文心大模型。并且昆侖芯并不僅限于百度自用，8月21日，昆侖芯官方發(fā)布消息稱，其產(chǎn)品在中國移動2025年至2026年人工智能通用計算設(shè)備（推理型）集中采購項目中表現(xiàn)亮眼，此次集采聚焦“類CUDA生態(tài)”及“CANN生態(tài)”的AI計算設(shè)備，昆侖芯基于自主技術(shù)的AI服務(wù)器在“類CUDA生態(tài)”標(biāo)段中脫穎而出，在標(biāo)包1、標(biāo)包2、標(biāo)包3中分別斬獲70%、70%、100%的份額，三個標(biāo)包均位列第一，中標(biāo)規(guī)模達十億級。
投資建議
寒武紀(jì)、海光信息等國產(chǎn)AI芯片廠商業(yè)績及訂單表現(xiàn)亮眼，百度與阿里巴巴已逐步將自主研發(fā)的芯片應(yīng)用于AI模型訓(xùn)練，部分替代了國外產(chǎn)品，我們高度看好國產(chǎn)算力投資機會。重點推薦海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州數(shù)碼、軟通動力、中國軟件國際等，受益標(biāo)的包括寒武紀(jì)、芯原股份、博杰股份、普天科技、慧博云通、紫光股份、工業(yè)富聯(lián)、景嘉微、遠東股份、云賽智聯(lián)、拓維信息、廣電運通、烽火通信等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期等
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