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行情回顧：本周原油延續(xù)低位震蕩格局，中間受到宏觀政治壓制油價(jià)上限，油價(jià)逐步波動(dòng)開(kāi)始收斂，走向價(jià)值修復(fù)。
　　供需變化：OPEC表示在本次會(huì)議上討論提前解放160萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃，10月份開(kāi)始解除減產(chǎn)計(jì)劃（增產(chǎn)）13.7萬(wàn)桶/日；俄羅斯宣布7月至11月每月減產(chǎn)8.5萬(wàn)桶日，12月再額外減產(chǎn)9000桶/日，同時(shí)表示支持延長(zhǎng)汽油出口禁令直至11月。美國(guó)煉廠需求受進(jìn)口減少回落，頁(yè)巖油維持正常波動(dòng)，整體原油基本面較為健康，裂差維持強(qiáng)勢(shì)。
　　宏觀政治：宏觀層面美國(guó)總體CPI環(huán)比值超預(yù)期，主要受到食品及能源價(jià)格反彈的影響，能源類商品環(huán)比值錄得1.7%，大幅高于前值的-1.9%。食品分項(xiàng)環(huán)比值錄得0.7%，高于前值的-1.1%。與此同時(shí)首次失業(yè)救濟(jì)人數(shù)大幅度超預(yù)期，降息預(yù)期持續(xù)打開(kāi)；政治方面美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示對(duì)俄方的處理方式將視兩周后的情況而定；船運(yùn)顯示印度石油公司購(gòu)買500萬(wàn)桶WTI原油，用于10月使用，但同時(shí)繼續(xù)加大對(duì)折價(jià)俄油的采購(gòu)，整體印度采取“雙寬”政治行為；烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊導(dǎo)致俄方管道基礎(chǔ)設(shè)施受損，烏斯季盧加石油出口碼頭9月供給量將減少至35萬(wàn)桶/日左右，約為其正常情況的一半。與此同時(shí)，俄羅斯濱海邊疆區(qū)港口的石油裝載作業(yè)也因無(wú)人機(jī)襲擊而暫停。
　　觀點(diǎn)小結(jié)：我們認(rèn)為盡管地緣溢價(jià)已經(jīng)全部消散，但宏觀不空，雖然OPEC表示“原則上”開(kāi)始解除新一輪的減產(chǎn)計(jì)劃，但我們認(rèn)為此舉更多是官員對(duì)于當(dāng)前原油市場(chǎng)的“脆弱度”測(cè)試，而若一個(gè)月后油價(jià)中樞抬升則預(yù)計(jì)迎來(lái)更大的增產(chǎn)，因而短期內(nèi)仍屬做多窗口。短期油價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)相對(duì)低估，且自身靜態(tài)基本面與動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)仍表現(xiàn)良好。當(dāng)前油價(jià)已經(jīng)迎來(lái)左側(cè)布局良機(jī)，基本面將支撐當(dāng)前價(jià)格，而如若地緣溢價(jià)重新打開(kāi)，則油價(jià)重獲高度空間。