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投資要點(diǎn)
　　高教公司資產(chǎn)特點(diǎn)：低估值，恢復(fù)空間大。高校公司具有資產(chǎn)扎實(shí)，預(yù)收賬款現(xiàn)金流好，行業(yè)競爭壁壘極高等主要特點(diǎn)。而目前高校公司2025年對應(yīng)估值大體是3-6倍PE，估值較低，恢復(fù)空間大。低估的主要原因，在于市場擔(dān)心高校股分紅存在一些障礙，但實(shí)際上高教公司通過VIE等方式，過去若干年，實(shí)際上存在很強(qiáng)的實(shí)際分紅。根據(jù)我們整理的相關(guān)高教公司的估值，分紅等數(shù)據(jù)，可以看到中教控股，華夏控股，新高教集團(tuán)，中國科培等公司，過去均有實(shí)際且較高的分紅率和股息率。
　　邊際變化：宇華教育旗下湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院營利性轉(zhuǎn)置獲批。2025年9月10日左右，湖南省教育廳發(fā)布的文件（文件時(shí)間落款為2025年7月30日），宇華教育旗下的湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院，營利性轉(zhuǎn)置獲批，一方面意味著高教公司在各地的經(jīng)營和政策，是有持續(xù)的推進(jìn)，另一方面也意味著宇華教育的經(jīng)營本身也在不斷推進(jìn)。
　　高教公司政策的核心討論點(diǎn)：營利性轉(zhuǎn)置與分紅。2016年10月《民辦教育促進(jìn)法》（簡稱民促法）三審?fù)ㄟ^，至2018年8月，民促法修訂草案送審，規(guī)定民辦高校此前沒有明確的企業(yè)實(shí)體定位，之后可以選擇登記為營利性和非營利性學(xué)校。實(shí)際至2022年，有部分高校提交了營利性轉(zhuǎn)置的申請，很多營利性轉(zhuǎn)置的申請已經(jīng)拿到教育廳的獲批，但后續(xù)仍需通過民政廳，財(cái)政廳，人社廳，自然資源廳，市場監(jiān)管局和稅務(wù)局等多部門共同通過，才能實(shí)際上實(shí)現(xiàn)營利性轉(zhuǎn)置。
　　投資建議：推薦低估值高教板塊，建議關(guān)注中教控股、華夏控股、中國科培、新高教集團(tuán)、宇華教育、建橋教育等。
　　中教控股：高教行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的公司，旗下持有江西科技學(xué)院，廣東白云學(xué)院等多家核心高校資產(chǎn)，24財(cái)年實(shí)際分紅率184%，2025年9月12日收盤價(jià)對應(yīng)股息率達(dá)9%。
　　華夏控股：旗下持有傳媒行業(yè)內(nèi)特色高校南京傳媒學(xué)院（此前獨(dú)立學(xué)院時(shí)代名為中國傳媒大學(xué)南廣學(xué)院，多位演藝明星畢業(yè)于該校），25年新學(xué)期學(xué)費(fèi)上漲有望帶來新增量，公司本身傳媒影視業(yè)務(wù)有望帶動協(xié)同，24財(cái)年實(shí)際分紅率達(dá)99%。
　　中國科培：旗下持有廣東理工學(xué)院等大型民辦高校資產(chǎn)，業(yè)績穩(wěn)定性較高，近年來凈利潤在8-9億區(qū)間，波動不大，對應(yīng)24年P(guān)E估值僅約4x，24財(cái)年實(shí)際分紅率為29%。
　　新高教集團(tuán)：旗下持有云南工商學(xué)院等多所高校資產(chǎn)，目前是行業(yè)內(nèi)估值最低的公司之一，對應(yīng)24財(cái)年P(guān)E估值約3x，24年財(cái)年實(shí)際分紅率達(dá)47%。
　　宇華教育：旗下持有湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院等高校，該校2025年中下旬教育部門獲批營利性轉(zhuǎn)置，過去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動較大，24年財(cái)年未有分紅。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，招生不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。