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本周（9/8-9/12）市場(chǎng)概覽：
　　1）一級(jí)市場(chǎng)：本周傳統(tǒng)信用債發(fā)行量、凈融資額環(huán)比上周均有所增加，償還量環(huán)比上周有所減少；資產(chǎn)支持證券凈融資額環(huán)比上周增加125億元；本周AA+城投債、AAA金融債加權(quán)平均發(fā)行利率上升超20BP，AA+產(chǎn)業(yè)債加權(quán)平均發(fā)行利率上行11BP，其余不同評(píng)級(jí)不同券種的發(fā)行成本較上周波動(dòng)不超過10BP。
　　2）二級(jí)市場(chǎng)：本周信用債成交量環(huán)比上周增加1106億元；換手率方面，本周城投債換手率較上周有所下降，其他品種換手率較上周環(huán)比上升。或受基金贖回費(fèi)新規(guī)等影響，本周信用債收益率整體跟隨利率債出現(xiàn)不同幅度調(diào)整，7Y以上的長(zhǎng)端調(diào)整幅度達(dá)6-9BP。總體來看，本周AA+電子、鋼鐵行業(yè)信用利差大幅收窄，其余不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差波動(dòng)幅度均不超過5BP。具體來看，本周AA+電子、鋼鐵行業(yè)信用利差較上周分別收窄18BP、20BP，除此以外，其余各行業(yè)各評(píng)級(jí)的債券信用利差較上周波動(dòng)幅度均不超過5BP，其中AA休閑服務(wù)信用利差較上周收窄5BP，AA+休閑服務(wù)信用利差較上周走擴(kuò)5BP。
　　3）負(fù)面輿情：本周共有10個(gè)主體的合計(jì)113只債項(xiàng)隱含評(píng)級(jí)調(diào)低，其中招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司涉及35只、中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司涉及34只、保利置業(yè)集團(tuán)有限公司涉及23只。
　　本周市場(chǎng)分析：本周公開市場(chǎng)共有10684億元逆回購到期，央行累計(jì)開展12645億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)全周凈投放1961億元。本周DR001從周一收盤的1.30%上行至周五收盤的1.41%，但隔夜資金利率仍保持低位，資金面整體寬松。
　　投資建議：總體來看，本周AA+電子、鋼鐵行業(yè)信用利差大幅收窄，其余不同行業(yè)不同評(píng)級(jí)的信用利差波動(dòng)幅度均不超過5BP。城投債方面，本周城投信用利差1Y以內(nèi)小幅走擴(kuò)，>1Y有不同程度壓縮。產(chǎn)業(yè)債方面，本周產(chǎn)業(yè)債信用利差較上周均有不同程度走擴(kuò)。銀行資本債方面，本周不同期限不同評(píng)級(jí)的銀行二永債信用利差均有不同程度走擴(kuò)，3-5Y走擴(kuò)幅度超10BP。
　　考慮到央行持續(xù)寬松、銀行負(fù)債成本持續(xù)下行提升銀行自營(yíng)配置政府債性價(jià)比等因素，我們預(yù)計(jì)債市后續(xù)將持續(xù)迎來修復(fù)，持續(xù)看下半年10Y國(guó)債收益率1.6%-1.8%，利率修復(fù)或催化超長(zhǎng)信用債補(bǔ)漲行情。臨近季末理財(cái)或有回表壓力，跨季后或?yàn)樵雠涑L(zhǎng)信用債的合適窗口。從超長(zhǎng)信用債與利率債的比價(jià)來看，現(xiàn)階段超長(zhǎng)信用債性價(jià)比優(yōu)勢(shì)并不明顯。我們建議相對(duì)保守的投資者現(xiàn)階段可以謹(jǐn)慎觀望，博弈后續(xù)利率下行催化的超長(zhǎng)信用債補(bǔ)漲行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)口徑偏差風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)、資金面變化的風(fēng)險(xiǎn)。