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報(bào)告摘要
　　行業(yè)整體策略：儲(chǔ)能持續(xù)超預(yù)期，AI+新能源進(jìn)入關(guān)鍵期
　　 繼續(xù)重視新能源龍頭的布局窗口期，儲(chǔ)能等供需較好環(huán)節(jié)可優(yōu)選，彈性選擇為AIDC、AI+、固態(tài)電池等領(lǐng)域。
　　新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、儲(chǔ)能電芯需求超預(yù)期，寧德時(shí)代、億緯鋰能等受益。1）儲(chǔ)能需求超預(yù)期爆發(fā)，根源在于新能源配儲(chǔ)調(diào)用率和經(jīng)濟(jì)性提升+海外沙特、智利等新興市場(chǎng)崛起；2025年1-8月，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)規(guī)模超210GWh，同比增長(zhǎng)1.5倍，全球儲(chǔ)能電芯出貨量240.21GWh，同比增長(zhǎng)106.1%。2）寧德時(shí)代研發(fā)的全球首款鈉新電池正式通過(guò)儲(chǔ)能領(lǐng)域新國(guó)標(biāo)認(rèn)證。
　　2、固態(tài)電池應(yīng)用超預(yù)期，廈鎢新能、上海洗霸等受益。近期，QuantumScape公司與大眾汽車(chē)集團(tuán)旗下PowerCo公司，完成全球首次QS固態(tài)鋰金屬電池驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車(chē)的實(shí)車(chē)演示。
　　3、隔膜、鋼殼電池等環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)性向好，恩捷股份、珠海冠宇、豪鵬科技等受益。1）2025年8月鋰電隔膜價(jià)格開(kāi)啟反彈，干法隔膜年內(nèi)累計(jì)漲幅超30%、濕法隔膜漲幅5%-10%。2）鋼殼電池因iPhone 17系列、AI眼鏡等需求，迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)潮；蘋(píng)果iPhone 17系列預(yù)計(jì)全系采用鋼殼電池，豪鵬科技獲Meta AI眼鏡電池供應(yīng)份額，珠海冠宇加大投資建設(shè)鋼殼電池量產(chǎn)線。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、重視儲(chǔ)能新市場(chǎng)、新拓展，特斯拉、陽(yáng)光電源等受益。1）近期，特斯拉發(fā)布兩款新儲(chǔ)能產(chǎn)品，即新一代公用事業(yè)級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack3及整合Megapack 3、變壓器與開(kāi)關(guān)設(shè)備的Megablock；特斯拉計(jì)劃2026年底于休斯頓生產(chǎn)Megapack 3。2）思格新能源近期在港交所遞交招股書(shū)擬香港主板上市，其專(zhuān)注于分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)，2023-2024年收入增長(zhǎng)22.8倍，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8380萬(wàn)元；2025年截至4月30日的四個(gè)月內(nèi)，凈利潤(rùn)為1.872億元。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、AI+新能源有望持續(xù)加速發(fā)展，海博思創(chuàng)、星云股份等受益。近期，國(guó)家發(fā)改委、能源局印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)“人工智能+”能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出2027年推動(dòng)五個(gè)以上專(zhuān)業(yè)大模型在多行業(yè)深度應(yīng)用等目標(biāo)，2030年力爭(zhēng)能源領(lǐng)域人工智能技術(shù)達(dá)國(guó)際領(lǐng)先
　　2、新能源+人形機(jī)器人進(jìn)入關(guān)鍵期，震?？萍?、科達(dá)利、浙江榮泰等受益。近期，特斯拉正式開(kāi)通「TeslaAI」官方微博，首條內(nèi)容曝光新一代人形機(jī)器人實(shí)物；呼應(yīng)特斯拉“宏圖計(jì)劃4.0”從電動(dòng)車(chē)向AI+機(jī)器人的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。
　　3、重視風(fēng)電兩海的拓展，大金重工、運(yùn)達(dá)股份等受益。近期，大金重工與海外某海風(fēng)開(kāi)發(fā)商簽署長(zhǎng)期鎖產(chǎn)協(xié)議下首個(gè)海風(fēng)基礎(chǔ)供應(yīng)合同：提供超大型海上風(fēng)電單樁、過(guò)渡段及附屬結(jié)構(gòu)，合同總金額約12.5億元，產(chǎn)品將于2026年交付完畢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期