>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：海外持續(xù)去庫，國內(nèi)貼水環(huán)比淡季仍在走弱-250914
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 1372KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
2025-09-12滬鋅主力合約收盤于22305元/噸，波動0.36%，LME價格收盤于2956.0美元/噸，波動0.02%。華東地區(qū)現(xiàn)貨價格22230元/噸，對主力合約升貼水-65元/噸，環(huán)比變化+0元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨價格22180元/噸，對主力合約升貼水-115元/噸，環(huán)比變化-10元/噸，天津地區(qū)現(xiàn)貨價格22210元/噸，對主力合約升貼水-85元/噸，環(huán)比變化+0元/噸。LME（0-3）升貼水22.50美元/噸，環(huán)比變化-0.51美元/噸。
供應(yīng)：2025-09-12SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)3850元/金屬噸，周度環(huán)比波動0元/噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)指數(shù)98.75美元/干噸，周度環(huán)比波動2.50美元/干噸，鋅精礦進(jìn)口盈虧-1793.85元/噸。
消費(fèi)：鍍鋅企業(yè)開工率56.06%，環(huán)比變化+5.98%，壓鑄鋅合金開工率53.99%較上周變化+2.99%，氧化鋅企業(yè)開工率57.21%較上周變化+2.71%。
庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2025-09-11，SMM七地鋅錠庫存總量為15.42萬噸，較上周同期變化+0.53萬噸；倉單庫存45905噸；LME鋅庫存50525噸。
利潤：截至2025-09-12，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤（不包含副產(chǎn)品收入）為-228元/噸左右，內(nèi)蒙地區(qū)硫酸價格為735元/噸，周度環(huán)比變化0元/噸，疊加副產(chǎn)品收益后盈利1200元/噸左右。
市場分析
國內(nèi)基本面依舊偏弱勢，雖然國產(chǎn)TC小幅回落，但進(jìn)口TC仍在上漲，冶煉積極性猶在，國內(nèi)供給壓力較大，社會庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨采購積極性不足，即使下游開工率明顯提升，旺季已經(jīng)開始顯現(xiàn)，但由于供給壓力過大現(xiàn)貨貼水相較淡季進(jìn)一步走弱。海外依舊存在強(qiáng)有力支撐，一方面降息預(yù)期持續(xù)提高，另一方面海外持續(xù)去庫不改，內(nèi)外比值進(jìn)一步走擴(kuò)，但出口窗口尚未打開，海內(nèi)外矛盾依舊。
策略
單邊：中性。套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦山預(yù)期外擾動2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動性變化超預(yù)期。
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