>> 華西證券-海外策略周報：美日貨幣政策進一步背離，考驗海外股指-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
大?。?/td>
| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王一棠 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
全球市場一周主要觀點:由于市場對于美聯(lián)儲降息預期的增強，本周美股市場出現(xiàn)反彈。另一方面，由于美國8月PPI環(huán)比增速出現(xiàn)四個月來的首次轉負，美國8月非農就業(yè)遠低于市場預期以及美國失業(yè)率創(chuàng)近四年來新高，美國降息可能性較大是美國經濟基本面壓力較大導致，降息和關稅問題容易導致美國經濟出現(xiàn)通脹等等問題。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率上升至36.1；費城半導體指數(shù)市盈率快速上升至48.6，納斯達克指數(shù)的市盈率上升至42.2，美股科技股估值處于偏高位區(qū)間，積蓄了中期維度殺估值的可能性。由于美股科技股估值壓力尚存，疊加美國科技和制造業(yè)領域的關稅和貿易政策不確定性可能帶來的沖擊，美股科技股仍然容易出現(xiàn)調整；費城半導體指數(shù)、納斯達克指數(shù)和TAMAMA等美股科技指數(shù)仍然中期維度仍然容易出現(xiàn)壓力。目前標普500席勒市盈率上升至39.56，接近于40的高位區(qū)間，處于近25年來的最高位區(qū)間以及歷史上僅低于互聯(lián)網泡沫時期的次高位區(qū)間。由于美國經濟基本面存在壓力、貿易和關稅政策的不確定性影響，美國和日本的貨幣政策趨于進一步背離，且美股估值需要消化，美股中金融、通訊服務、消費、工業(yè)等行業(yè)中期維度仍然存在調整的趨勢。美股中不同的成長和價值行業(yè)中仍然輪番會有重要個股出現(xiàn)單日明顯回調。由于上周歐洲多數(shù)市場出現(xiàn)明顯回調，本周歐洲市場出現(xiàn)反彈。由于歐洲一些重要經濟體經濟和政治的不確定性因素影響，疊加歐洲多個重要市場股指市凈率處于偏高狀態(tài)，預計法國CAC40、英國富時100、德國DAX、意大利富時MIB、歐洲STOXX50、歐洲STOXX600等歐洲重要市場指數(shù)仍然容易出現(xiàn)回調壓力。本周日經225指數(shù)進一步反彈。由于日本貨幣流動性趨緊，和歐美等等外圍經濟體貨幣流動性偏寬松的趨勢相反，且日本經濟基本面存在下行壓力，疊加日經225指數(shù)市凈率偏高，預計不僅日經225指數(shù)中期仍然容易出現(xiàn)下跌，日本貨幣偏緊疊加歐美等重要經濟體貨幣寬松容易導致外圍重要經濟體股指出現(xiàn)壓力。由于經濟基本面問題或美國關稅和貿易政策等因素的影響，預計阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE100、韓國綜合指數(shù)等海外新興市場指數(shù)中期容易出現(xiàn)調整。受美聯(lián)儲降息預期刺激，本周港股市場多數(shù)寬基指數(shù)進一步上漲。一方面，港股市場內部分化持續(xù)加大，前期多個行業(yè)里面的一些高位資產呈現(xiàn)進一步回調的走勢，并且部分低位資產出現(xiàn)結構性上漲。預計港股市場未來一段時間仍然將會出現(xiàn)進一步分化。累計漲幅偏大、獲利盤較多且機構持倉較為擁擠的偏高位部分資產未來容易出現(xiàn)進一步回調。另一方面，港股市場中估值偏低、基本面較好的部分低位資產存在一些隨著震蕩去配置的機會。
美股市場一周表現(xiàn)：本周標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.59%、2.03%、0.95%。
港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為3.82%、3.4%、3.03%。本周恒生科技指數(shù)上漲了5.31%。
海外重要經濟數(shù)據(jù)：2025年8月，美國CPI同比增速為2.9%，高于前值2.7%。
風險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預期；經濟增長不及預期；全球地緣政治風險的加??；全球黑天鵝事件
|
|
