>> 華鑫證券-西麥食品(002956)公司事件點評報告：發(fā)力藥食同源賽道，深化多元渠道布局-250914
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2025年9月12日，西麥食品舉辦投資者交流調(diào)研會。
投資要點
▌組建西一生物科技，發(fā)力藥食同源
7月公司與一陽生聯(lián)合組建西一生物科技公司，在大健康領(lǐng)域深度布局，以生物科技為核心驅(qū)動力，聚焦前沿生物技術(shù)在藥食同源領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，全力打造中國藥食同源發(fā)酵健康產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)品牌。后續(xù)公司將充分利用一陽生的技術(shù)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，充分發(fā)揮西麥的品牌、市場、渠道以及全產(chǎn)鏈的優(yōu)勢，加強產(chǎn)學(xué)研合作，隨著科技驅(qū)動、消費端下沉與高端化并存、政策和監(jiān)管加速，藥食同源賽道邁入規(guī)范化發(fā)展，公司品牌優(yōu)勢將持續(xù)發(fā)揮。
▌成本利好釋放中，渠道布局進一步多元化
成本端來看，公司在采購方面具備充分話語權(quán)，且今年國產(chǎn)/澳洲燕麥豐收，期望延長鎖價期限。六五計劃中，公司持續(xù)針對上游發(fā)力，目標三年再造一個新西麥，大健康新品已推出，充分發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，后續(xù)針對線上渠道做推廣，并在新興渠道進行首批鋪貨，豐富沖調(diào)粉市場的產(chǎn)品矩陣布局。傳統(tǒng)燕麥產(chǎn)品進一步深耕零食量販、抖音、山姆等高勢能渠道，散稱產(chǎn)品由量販零食店擴張至到家/即時零售等多元渠道，電商渠道已走出困難階段，在規(guī)模效應(yīng)釋放與成本利好加持下，渠道盈利能力持續(xù)提升。
▌盈利預(yù)測
公司持續(xù)深耕燕麥品類，成本步入下行通道，在燕麥主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢下，大健康戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進，我們看好公司市場優(yōu)勢地位持續(xù)夯實。我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.78/1.01/1.24元，當前股價對應(yīng)PE分別為29/22/18倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、新品推廣不及預(yù)期、冷食推廣不及預(yù)期、商超客流量減少等。
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