>> 國證國際-消費(fèi)行業(yè)線上零售觀察：淘寶閃購與電商進(jìn)一步融合，各類Agent產(chǎn)品上線-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王婷 |
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8月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增7.1%，快于社零增速。我們觀察到近期阿里、美團(tuán)均有各自生態(tài)內(nèi)Agent產(chǎn)品落地，同時(shí)淘寶閃購將主站電商履約時(shí)效提升至小時(shí)達(dá)，與主站業(yè)務(wù)持續(xù)融合。
報(bào)告摘要
8月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增7.1%：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)（圖表1），2025年8月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額1.02萬億元（人民幣，下同，列明除外），同比增7.1%（調(diào)整后），對(duì)比6月/7月同比增速為4.7%/8.3%，對(duì)比8月社零總額同比增3.4%，占商品零售總額比例為28.9%。1-8月，吃類/穿類/用類實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)額同比增15.0%/2.4%/5.7%。
阿里巴巴：淘寶閃購和AI舉措不斷。我們觀察到，近期淘寶&天貓?jiān)贏I產(chǎn)品及閃購業(yè)務(wù)融合中有較多舉措，1）AI：9月12日，淘寶上線AI萬能搜和AI助手，根據(jù)用戶搜索和購物偏好，生成個(gè)性化推薦（圖表2）。2）淘寶閃購：9月8日，天貓上線“即時(shí)購”會(huì)場，履約時(shí)效壓縮至小時(shí)達(dá)，首批260+個(gè)品牌已入駐。我們觀察當(dāng)前履約由淘寶閃購承接，配送費(fèi)用根據(jù)距離在0-40元不等。據(jù)9月13日阿里媽媽2025雙十一增長策略會(huì)披露，今年雙11淘寶閃購將有數(shù)千家品牌商家入駐，推動(dòng)“線上即時(shí)零售+線下實(shí)體庫存”融合。3）會(huì)員體系：8月淘寶已更新會(huì)員體系，打通餓了么、飛豬等，全面覆蓋衣食住行消費(fèi)場景，淘寶App首頁新增飛豬入口，與“閃購”、“國補(bǔ)”并列。
各平臺(tái)爭奪iPhone 17業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：淘寶、京東秒送、美團(tuán)閃購均加碼iPhone 17新機(jī)發(fā)售機(jī)遇，其中美團(tuán)閃購（2020年和Apple開始合作）授權(quán)專營店近7,000家，淘寶閃購Apple授權(quán)專營店超4,000家。3C數(shù)碼具備商品高客單價(jià)、用戶高消費(fèi)力的特點(diǎn)，是各平臺(tái)即時(shí)零售業(yè)務(wù)重點(diǎn)發(fā)力品類，目前仍處于心智搶奪階段。此外，電商平臺(tái)京東通過以舊換新疊加國補(bǔ)，預(yù)售開始1分鐘的預(yù)訂量超去年全天（京東數(shù)據(jù)）；拼多多百億補(bǔ)貼蘋果新品全系列有300-1000元補(bǔ)貼。
Agent產(chǎn)品動(dòng)態(tài)：1）美團(tuán)：9月12日，美團(tuán)公測(cè)Agent產(chǎn)品小美，定位AI生活秘書，基于美團(tuán)自研大語言模型LongCat，用戶可通過語音交互實(shí)現(xiàn)外賣下單、餐廳推薦、訂座、導(dǎo)航等生活服務(wù)場景需求。2）阿里：除淘寶App內(nèi)的AI萬能搜外，淘寶發(fā)布智能客服行業(yè)Agent產(chǎn)品“店小蜜5.0”，瓴羊發(fā)布企業(yè)級(jí)營銷Agent，助力商家智能營銷及投放。
投資建議：我們認(rèn)為，即時(shí)零售和貨架電商走向融合的趨勢(shì)確定，淘寶閃購接入傳統(tǒng)電商場域，服務(wù)于電商商戶的全渠道布局，同時(shí)有望強(qiáng)化用戶的平臺(tái)心智，未來在履約能力上或與餐飲外賣有協(xié)同，如餐飲高峰之外時(shí)段的配送能力利用。此前阿里管理層預(yù)計(jì)淘寶閃購未來三年將帶來超1萬億元成交額增量。淘寶閃購對(duì)主站的流量、交易量、用戶心智的帶動(dòng)作用持續(xù)釋放，或支撐阿里CMR維持較高增速。從AI能力融合角度，目前阿里旗下淘寶&天貓、夸克、釘釘、高德等產(chǎn)品均有Agent產(chǎn)品和功能落地，美團(tuán)正打造生態(tài)內(nèi)的Agent能力，平臺(tái)歷史交易數(shù)據(jù)沉淀是Agent能力的重要支撐，我們認(rèn)為未來拳頭級(jí)Agent產(chǎn)品仍將出現(xiàn)在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)疲弱；電商競爭加劇；Agent發(fā)展不及預(yù)期
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