>> 華泰期貨-中國2025年8月經濟數(shù)據(jù)圖景：8月生產改善，投資放緩-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
9月15日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月份國民經濟保持穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，生產需求持續(xù)增長，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，新質生產力培育壯大，高質量發(fā)展取得新成效。
核心觀點
■ 8月工業(yè)生產改善
經濟增長：8月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.2%，環(huán)比增長0.37%，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。
通貨膨脹：8月PPI降幅收窄。從數(shù)據(jù)上看能源與原材料供需壓力邊際緩解，外需行業(yè)部分改善，升級類消費需求增加拉動部分行業(yè)價格同比上漲。8月CPI同比下降，環(huán)比持平，食品價格仍舊是拖累主因。8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基數(shù)效應影響，而核心CPI受擴內需促消費政策影響，漲幅連續(xù)4個月擴大。預計三季度國內消費將延續(xù)修復態(tài)勢。
投資生產：1-8月份全國固定資產投資（不含農戶）為326111億元，同比增長0.5%，增速較前期有所回落，且8月份環(huán)比下降0.20%。從產業(yè)結構看，第三產業(yè)投資同比下降3.4%，主要受房地產開發(fā)投資下降12.9%的拖累，但扣除房地產開發(fā)投資后，全國固定資產投資增速達到4.2%，其中設備工器具購置投資增長14.4%成為重要支撐?？傮w而言，固定資產投資在結構上繼續(xù)優(yōu)化升級，制造業(yè)特別是高技術制造業(yè)以及綠色能源領域投資增長較快，但房地產市場的持續(xù)調整仍在拖累整體投資增速。
消費地產：1-8月份社會消費品零售總額323906億元，同比增長4.6%，較1-7月份增速有所放緩；其中8月份單月社會消費品零售總額39668億元，同比增長3.4%?？傮w來看，消費市場保持恢復態(tài)勢，政策促消費效果持續(xù)顯現(xiàn)，但市場需求基礎仍需鞏固。8月地產投資銷售雙承壓。1-8月份，全國房地產開發(fā)投資60309億元，同比下降12.9%。1-8月份新建商品房銷售面積57304萬平方米，同比下降4.7%，銷售額55015億元，下降7.3%。當前市場投資與銷售同比降幅仍較大，折射出需求端信心有待修復。
■風險
經濟數(shù)據(jù)短期波動風險，全球貿易沖突。
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