>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報(bào)-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
大小： |
811KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點(diǎn):
中國自動駕駛–硬件：激光雷達(dá)迎來爆發(fā)性增長
激光雷達(dá)作為自動駕駛的核心傳感器，憑藉高精度與高可靠性成為多傳感器融合方案的關(guān)鍵組成。目前自動駕駛感知技術(shù)主要分為兩大路線：純視覺方案與多傳感器融合方案。相比僅依賴攝像頭的純視覺方案，激光雷達(dá)能顯著提升系統(tǒng)在極端天氣及光線敏感場景下的感知能力與可靠性。
中國廠商主導(dǎo)全球市場。根據(jù)Yole報(bào)告，受自動駕駛快速發(fā)展驅(qū)動，2024年全球激光雷達(dá)銷量達(dá)170萬臺，預(yù)計(jì)2030年將突破1,700萬臺，年均複合增長率超過45%。在ADAS激光雷達(dá)競爭格局中，中國製造商呈現(xiàn)高度集中化態(tài)勢，合計(jì)佔(zhàn)據(jù)超過90%市場份額。按品牌劃分，禾賽、速騰聚創(chuàng)、華為與圖達(dá)通位列前四，市佔(zhàn)率分別為33.0%、27.4%、30.2%及9.3%。
禾賽集團(tuán)（HSAIUS，28.57美元，市值43.6億美元）率先實(shí)現(xiàn)盈利。其產(chǎn)品線覆蓋自動駕駛、Robotaxi及機(jī)器人多種場景，目前已與全球22家汽車製造商建立合作，涉及超過120款車型，客戶包括理想、小米、比亞迪等知名品牌。2025年第二季度營業(yè)額達(dá)7.1億元人民幣，同比增長54%，毛利率為42.5%。上半年激光雷達(dá)出貨量達(dá)55萬臺，已超越2024年全年水平。透過規(guī)?；?yīng)、自研芯片與自主生產(chǎn)，公司於上半年實(shí)現(xiàn)調(diào)整後淨(jìng)利潤4,400萬元人民幣，成為全球首家達(dá)成年度盈利且經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的激光雷達(dá)企業(yè)。
速騰聚創(chuàng)（2498 HK，42.74港元，市值202億港元）臨近盈利拐點(diǎn)。其產(chǎn)品應(yīng)用於自動駕駛、無人配送及機(jī)器人領(lǐng)域，已獲得比亞迪、極氪、廣汽埃安等30家車企訂單，累計(jì)斬獲133個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，覆蓋日本、北美及歐洲市場。2025年第二季度激光雷達(dá)出貨量15.8萬臺，同比增長28.6%，營業(yè)額4.6億元人民幣，同比增長24.4%，毛利率維持27.7%。季度淨(jìng)虧損收窄至約5,100萬元人民幣，市場預(yù)期最快將於2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。近期公司激光雷達(dá)接入NVIDIADrive生態(tài)系統(tǒng)，可顯著縮短測試週期與產(chǎn)品驗(yàn)證流程。
華為作為中國科技巨頭，2025年上半年激光雷達(dá)裝車量達(dá)26萬臺，市佔(zhàn)率位居第二。值得關(guān)注的是，華為激光雷達(dá)僅供應(yīng)其自有鴻蒙智行汽車生態(tài)（如AITO問界與享界系列）。
我們的觀點(diǎn)：中國新能源汽車市場競爭正逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)維度，尤其是自動駕駛能力?，F(xiàn)階段新車型普遍支持L2級自動駕駛，並大量融入更高階功能。該技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)通常要求每車至少配置1顆激光雷達(dá)，部分車型甚至採用2顆。隨著規(guī)?；瘧?yīng)用推動成本下降，激光雷達(dá)有望下探至20萬元人民幣以下價(jià)格區(qū)間。
在此背景下，我們看好禾賽的領(lǐng)先優(yōu)勢，因其具備激光雷達(dá)產(chǎn)品快速迭代能力、大規(guī)模自動化生產(chǎn)實(shí)力以及與全球車企的穩(wěn)固合作關(guān)係。該股目前對應(yīng)2026財(cái)年及2027財(cái)年的預(yù)測市盈率分別為41.1倍與26.2倍。（研究部）
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