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行情回顧：1）大盤方面，本周上證指數(shù)、滬深300指數(shù)漲跌幅分別為1.52%、1.38%；中證全債、中證全債（凈）指數(shù)漲跌幅分別為-0.32%、-0.38%。2）板塊方面，申萬(wàn)銀行指數(shù)漲跌幅為-0.66%，跑贏滬深300指數(shù)2.04pct，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第30；國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行指數(shù)漲跌幅分別為-0.41%、-0.91%、-0.71%、0.25%。3）個(gè)股方面，國(guó)有行板塊建設(shè)銀行（0.77%）、郵儲(chǔ)銀行（0.65%）、工商銀行（0.54%）表現(xiàn)居前，股份行板塊浙商銀行（0.32%）、平安銀行（0.00%）、中信銀行（0.00%）表現(xiàn)居前，城商行板塊西安銀行（4.66%）、蘇州銀行（2.49%）、鄭州銀行（0.99%）表現(xiàn)居前，農(nóng)商行板塊常熟銀行（2.29%）、無(wú)錫銀行（1.18%）、江陰銀行（1.04%）表現(xiàn)居前。
　　數(shù)據(jù)跟蹤：1）估值及交易熱度，截至2025年09月12日，銀行板塊PB-LF估值為0.71倍，位于近5年82.30%分位數(shù)水平；個(gè)股股息率中位數(shù)為4.44%，高出10年期國(guó)債到期收益率2.57pct；當(dāng)周成交額占比為1.35%，環(huán)比-0.30pct；當(dāng)周換手率為1.54%，環(huán)比-0.58pct。2)流動(dòng)性，8月末M1、M2同比分別+6.00%、+8.80%，M1-M2剪刀差為-2.80pct；當(dāng)周央行凈投放資金0.20萬(wàn)億元，本年累計(jì)凈投放資金1.29萬(wàn)億元。3)利率及信用利差，截至2025年09月12日，7天OMO為1.40%，1年期、5年期LPR分別為3.00%、3.50%；10年期國(guó)債YTM為1.87%，周環(huán)比+4.10bp；5年期AAA級(jí)企業(yè)債、城投債信用利差分別為20.32bp、25.53bp，周環(huán)比分別-1.99bp、-0.07bp。4）社融及信貸收支，8月末社融存量為433.66萬(wàn)億元，同比+8.80%；8月單月、累計(jì)社融增量為2.57、26.56萬(wàn)億元，同比-0.46、+4.66萬(wàn)億元；7月末中資銀行貸款、存款余額分別為261.56、299.35萬(wàn)億元，同比分別+7.54%、+8.94%。
　　板塊觀點(diǎn)：增量政策持續(xù)落地穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，公募基金考核評(píng)級(jí)機(jī)制改革落地有望提高銀行板塊配置力度；適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行板塊作為紅利資產(chǎn)仍具備強(qiáng)吸引力。建議關(guān)注：1）受益于增量政策下預(yù)期修復(fù)的順周期標(biāo)的，如【中信銀行】【招商銀行】；2）區(qū)域紅利充足、基本面改善、紅利屬性強(qiáng)勁標(biāo)的，如【重慶銀行】【渝農(nóng)商行】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期、息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化