>> 中泰國際-策略周報：降息在即，資金回流與基本面磨底的再平衡-250915
| 上傳日期： |
2025/9/15 |
大小： |
1757KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
顏招駿 |
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每周策略建議
港股：資金面對港股形成正面支撐，對沖基金與長線資金持續(xù)回流中國資產(chǎn)。8月中國股市逆勢獲外資流入，反映賺錢效應(yīng)回升、政策預(yù)期趨穩(wěn)及AI、生物醫(yī)藥等硬科技賽道吸引力增強(qiáng)。美國通脹放緩?fù)苿用缆?lián)儲降息預(yù)期升溫，若美元利率下行，有望進(jìn)一步吸引外資回流港股?；久娉尸F(xiàn)繼續(xù)呈現(xiàn)溫和修復(fù)、內(nèi)需承壓的態(tài)勢。8月核心通脹溫和回升，部分上游領(lǐng)域也逐步企穩(wěn)。金融數(shù)據(jù)顯示居民和企業(yè)中長貸疲軟，實體信心仍待提振。中美關(guān)系仍存變數(shù)，墨西哥上調(diào)對華汽車關(guān)稅釋放貿(mào)易區(qū)域化信號，短期關(guān)注中美馬德里貿(mào)易談判結(jié)果、10月底APEC峰會期間可能舉行的中美元首會晤、以及11月10日關(guān)稅豁免到期日前雙方談判進(jìn)程的任何突破或僵局，科技、醫(yī)藥等行業(yè)或受擾動，但波動中也蘊(yùn)藏國產(chǎn)替代與科技自主布局機(jī)會。整體而言，港股短期預(yù)計震蕩整固，上行需盈利預(yù)期與地產(chǎn)信用實質(zhì)改善配合，下行則有政策托底和流動性利好支撐。策略上建議把握業(yè)績確定性高的科技龍頭、受益產(chǎn)業(yè)升級的半導(dǎo)體/AI板塊，以及利率敏感型行業(yè)如有色金屬等，在波動中擇優(yōu)布局。
美股：三大指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，市寬變化不大，CNN貪婪恐慌指數(shù)回到中性位置。美國軟件巨頭甲骨文（ORCLUS）最新業(yè)績公布未履行已簽合約金額同比大增359%，令市場重新審視AI算力需求增長，同時也帶動美國半導(dǎo)體板塊股價回升。美股的盈利預(yù)測繼續(xù)上修，但當(dāng)前估值處于歷史高位，即使9月FOMC如期降息，料對美股的刺激作用也不及2019年及2024年。另一方面，財政部重新發(fā)債令美國銀行體系的流動性連續(xù)五周下降，不利股市。當(dāng)前靜觀其變?yōu)橹?，短期來看，可以把握VIX指數(shù)低迷時擇機(jī)增加對美股倉位的對沖頭寸。中期看，美國基本面仍算穩(wěn)健，預(yù)防性降息在歷史上也有利美股表現(xiàn)。
美債：十年期美債收益率于4.0%附近震蕩，當(dāng)前市場焦點仍集中于就業(yè)與通脹的博弈：盡管就業(yè)市場呈現(xiàn)疲軟跡象，支撐降息預(yù)期，但通脹黏性以及缺乏確定性衰退信號令大幅降息難以兌現(xiàn)。若后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)未進(jìn)一步惡化，且9月重啟降息后帶來提振，市場對寬松政策的激進(jìn)定價可能受限，十年期美債收益率下行空間也有限。建議逢收益率反彈才布局長久期債券，重點關(guān)注周內(nèi)失業(yè)數(shù)據(jù)及聯(lián)儲點陣圖指引。
美元指數(shù)：美元指數(shù)上周繼續(xù)于98關(guān)口下方窄幅震蕩。市場在消化疲軟非農(nóng)和PPI數(shù)據(jù)后一度反彈，但最新初請失業(yè)金人數(shù)意外跳升再度引發(fā)就業(yè)擔(dān)憂，壓制美元上行空間。當(dāng)前美聯(lián)儲政策重心明顯向就業(yè)傾斜，但通脹緩步回落、缺乏一致性衰退信號，大幅降息概率仍低，美元下行亦受限。本周重點關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，預(yù)計降息25基點已充分定價，市場更關(guān)注點陣圖與官員表態(tài)。若失業(yè)數(shù)據(jù)未進(jìn)一步惡化，美元料延續(xù)區(qū)間震蕩。
美元兌離岸人民幣：上周離岸人民幣一度走強(qiáng)至7.112，接近十個月高位。央行近期中間價定價趨于中性，未對離岸市場進(jìn)行強(qiáng)力干預(yù)，釋放出容忍合理波動的信號。中美關(guān)系方面，墨西哥將中國汽車關(guān)稅大幅上調(diào)至50%，被市場解讀為向美國戰(zhàn)略靠攏的貿(mào)易保護(hù)動作。短期內(nèi)市場關(guān)注馬德里中美貿(mào)易談判會否釋放緩和信號?？紤]到雙方在科技、貿(mào)易等領(lǐng)域的深層次結(jié)構(gòu)性矛盾短期內(nèi)難以化解，若美方進(jìn)一步在半導(dǎo)體、醫(yī)藥等領(lǐng)域施加限制，仍可能顯著加劇人民幣波動。建議繼續(xù)密切關(guān)注政策信號與跨境資金流向的動態(tài)變化。
風(fēng)險提示：國際形勢復(fù)雜多變；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。
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