>> 東海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)管控加劇、八部門(mén)聯(lián)合發(fā)文穩(wěn)汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)，繼續(xù)看好化工新材料國(guó)產(chǎn)化空間-250916
| 上傳日期： |
2025/9/16 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕 |
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中美針對(duì)芯片管制競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)：當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年9月12日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局以“違背美國(guó)國(guó)家安全或外交政策利益”為由修訂《出口管理?xiàng)l例》，將32個(gè)實(shí)體列入管制名單，含中國(guó)（23個(gè)）等多國(guó)實(shí)體。23家中國(guó)公司上榜，涉及半導(dǎo)體、生物技術(shù)、供應(yīng)鏈物流等多個(gè)領(lǐng)域，目前已有超千家中國(guó)企業(yè)被列入該清單。我國(guó)商務(wù)部13日發(fā)布公告，決定自2025年9月13日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口相關(guān)模擬芯片進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。我們認(rèn)為，芯片貿(mào)易管控加劇下，或有利于我國(guó)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體、AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)“政策保護(hù)+技術(shù)突破+國(guó)產(chǎn)替代”的三重紅利期，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料企業(yè)。
八部門(mén)聯(lián)合發(fā)文穩(wěn)汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)：9月13日，工業(yè)和信息化部等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《汽車(chē)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》（簡(jiǎn)稱《方案》）?！斗桨浮诽岢觯?025年，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年汽車(chē)銷量3230萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約3%，其中新能源汽車(chē)銷量1550萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)約20%；汽車(chē)出口保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；汽車(chē)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%左右。2026年，行業(yè)運(yùn)行保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和質(zhì)量效益進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)作為化工品下游消費(fèi)需求重要支柱產(chǎn)業(yè)，此次穩(wěn)增長(zhǎng)方案的出臺(tái)有利于保持整體下游需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，利好汽車(chē)材料產(chǎn)業(yè)鏈的整體穩(wěn)步發(fā)展。
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：上周（2025/9/8~2025/9/12），滬深300指數(shù)上漲1.38%，申萬(wàn)石油石化指數(shù)下跌0.41%，跑輸大盤(pán)1.79pct，申萬(wàn)基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲2.36%，跑贏大盤(pán)0.98pct，漲幅在全部申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別位列第30位、第12位。子板塊漲跌幅，漲幅前五的為：膜材料：5.41%；磷肥及磷化工：5.02%；氟化工：4.58%；改性塑料：4.23%；合成樹(shù)脂：2.76%。跌幅前五的為：煉油化工：-1.50%；煤化工：-0.66%；炭黑：-0.37%；涂料油墨：-0.13%；其他石化：-0.10%。
價(jià)格數(shù)據(jù)跟蹤：上周（2025/9/8~2025/9/12）價(jià)格漲幅靠前的品種：分別為NYMEX天然氣：6.29%；雙酚A（華東）：5.70%；苯酚（華東）：4.23%；華東螢石粉（濕粉/華東）：4.06%；丙烯酸丁酯（華東）：3.30%。價(jià)格跌幅靠前的品種：分別為T(mén)DI（華東）：-5.04%；二氯甲烷（江蘇）：-4.56%；硝酸（98%/安徽）：-3.45%；尿素（小顆粒含氮46%/華魯恒升）：-3.15%；滌綸POY（150D/48F）：-1.74%。
投資建議：
供給側(cè)有望結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，挑選彈性及優(yōu)勢(shì)品種板塊。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家政策端對(duì)供給側(cè)要求（“反內(nèi)卷”）頻繁提及；海外方面，上漲的原料成本+亞洲產(chǎn)能沖擊，歐美化工企業(yè)近期多經(jīng)歷關(guān)停、產(chǎn)能退出等事件。短期來(lái)看，地緣摩擦反復(fù)，海外化工供應(yīng)不確定性有所增加；長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)化工產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)和不斷突破的技術(shù)實(shí)力，中國(guó)化工企業(yè)正迅速填補(bǔ)國(guó)際供應(yīng)鏈的空白，有望重塑全球化工產(chǎn)業(yè)的格局。在此背景下，我們認(rèn)為從供給角度，1）若供給側(cè)改革強(qiáng)化，關(guān)注供給壓縮彈性較大板塊：有機(jī)硅、膜材料、氯堿、染料，關(guān)注板塊代表企業(yè)合盛硅業(yè)、興發(fā)集團(tuán)（有機(jī)硅&草甘膦）、東材科技、君正集團(tuán)、浙江龍盛、閏土股份等；2）供需格局或仍偏弱，關(guān)注具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種或龍頭企業(yè)：煤化工龍頭寶豐能源、氟化工制冷劑品種相關(guān)及龍頭巨化股份、農(nóng)藥板塊的廣信股份、潤(rùn)豐股份、江山股份等。
消費(fèi)新趨勢(shì)+科技內(nèi)循環(huán)，把握需求驅(qū)動(dòng)下的α。1）新消費(fèi)趨勢(shì)下提升健康添加劑、代糖等需求；法規(guī)政策積極推動(dòng)健康食飲，帶動(dòng)食品添加劑行業(yè)擴(kuò)容。食品添加劑行業(yè)龍頭重新重視價(jià)格與市場(chǎng)的平衡，景氣有望復(fù)蘇。關(guān)注注重技術(shù)和品類研發(fā)，具備差異化競(jìng)爭(zhēng)能力的龍頭企業(yè)：百龍創(chuàng)園、金禾實(shí)業(yè)。2）我國(guó)化工新材料整體自給率約56%，為增強(qiáng)國(guó)1大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代加速的發(fā)展機(jī)遇期。如光刻膠等半導(dǎo)體材料、高端工程塑料、熱界面材料、高端助劑等，關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，具有技術(shù)、資金、一體化能力和客戶資源積累，有望在國(guó)產(chǎn)化浪潮中優(yōu)先受益。如金發(fā)科技、圣泉集團(tuán)、彤程新材、久日新材、強(qiáng)力新材、中巨芯、興福電子、聯(lián)瑞新材、呈和科技、飛榮達(dá)、中石科技、思泉新材、蘇州天脈等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治不穩(wěn)定，導(dǎo)致國(guó)際能源價(jià)格產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，并傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)影響企業(yè)盈利水平；國(guó)際政策變動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品、服務(wù)出口受抑制；下游需求低迷，影響到相應(yīng)企業(yè)的利潤(rùn)。
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