>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁現(xiàn)貨價格偏弱運行-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價20780元/噸，較上一交易日變化-110元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-30元/噸，較上一交易日變化20元/噸；中原A00鋁價20700元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化50元/噸至-110元/噸；佛山A00鋁價錄20730元/噸，較上一交易日變化-110元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化15元/噸至-80元/噸。
鋁期貨方面：2025-09-18日滬鋁主力合約開于20890元/噸，收于20785元/噸，較上一交易日變化-195元/噸，最高價達20900元/噸，最低價達到20705元/噸。全天交易日成交227638手，全天交易日持倉250178手。
庫存方面，截止2025-09-18，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存63.8萬噸，較上一期變化0.1噸，倉單庫存74465噸，較上一交易日變化0噸，LME鋁庫存513900噸，較上一交易日變化30125噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-09-18SMM氧化鋁山西價格錄得2990元/噸，山東價格錄得2960元/噸，河南價格錄得3030元/噸，廣西價格錄得3180元/噸，貴州價格錄得3185元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得325美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-09-18氧化鋁主力合約開于2944元/噸，收于2931元/噸，較上一交易日收盤價變化-10元/噸，變化幅度-0.34%，最高價達到2977元/噸，最低價為2916元/噸。全天交易日成交433801手，全天交易日持倉306866手。
鋁合金價格方面：2025-09-18保太民用生鋁采購價格16000元/噸，機械生鋁采購價格16200元/噸，價格環(huán)比昨日變化-100元/噸。ADC12保太報價20400元/噸，價格環(huán)比昨日變化-100元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.14萬噸，廠內(nèi)庫存6.08萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本20341元/噸，理論利潤159元/噸。
市場分析
電解鋁：美聯(lián)儲降息25bp落地，有色商品迎來了預(yù)期內(nèi)回調(diào)，鋁現(xiàn)貨貼水快速修復(fù)。供應(yīng)端并未出現(xiàn)變化，消費呈現(xiàn)向好跡象，鋁棒鋁板帶箔等下游加工企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)增長，下游開工率環(huán)比提升，淡季向旺季轉(zhuǎn)變明確。社會庫存表現(xiàn)方面并不盡如人意，但當前更多需要關(guān)注宏觀影響，后期美國降息頻率及通脹數(shù)據(jù)。消費端無需過度擔(dān)心，季節(jié)性旺季海內(nèi)外消費有望共同走強，關(guān)注鋁錠鋁棒去庫節(jié)奏，若去庫順利，向上空間有望打開。
氧化鋁：青海采購萬噸氧化鋁到廠價格3150元/噸，折算山西出廠價2970元/噸；印度以FOB331美元/噸成交3萬噸；印尼以FOB318美元/噸成交2.7萬噸，氧化鋁海內(nèi)外現(xiàn)貨價格偏弱運行。幾內(nèi)亞礦端出現(xiàn)罷工擾動事件短期暫不會造成實質(zhì)影響，但在當前時間節(jié)點，幾內(nèi)亞的不穩(wěn)定性需要高度關(guān)注?；久娣矫妫?yīng)過剩的局面持續(xù)，社會庫存持續(xù)增加。但前期盤面價格跌至邊際最高現(xiàn)金成本，氧化鋁行業(yè)成本支撐相對有利，短期看不到成本坍塌的可能，因此前期盤面價格估值偏低，進一步下跌空間有限。目前尚未觸發(fā)氧化鋁減產(chǎn)，冬儲也為時尚早，過剩格局難改，幾內(nèi)亞若無擾動因素，當前同樣難有反彈動力。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-460元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機會。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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