>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：銅價回落，下游采購情緒有所回暖-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
大小： |
1395KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-09-18，滬銅主力合約開于79950元/噸，收于79620元/噸，較前一交易日收盤-1.17%，昨日夜盤滬銅主力合約開于79680元/噸，收于79660元/噸，較昨日午后收盤上漲0.10%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日電解銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)，SMM1#銅均價79880-80100元/噸，主力合約升水70元/噸（持平）。滬銅2510合約早盤從79740元/噸持續(xù)上行，盤中短暫觸及80000元/噸后回落，顯示市場對高價接受度有限?？缭聝r差維持BACK10-30元/噸。采銷情緒同步回暖（采購指數(shù)3.15，銷售指數(shù)3.17），因銅價回調(diào)刺激空頭盈利出貨。秘魯銅升水30-60元/噸成交，常州地區(qū)平水銅升至升水10-20元/噸，非注冊貨源貼水收窄至80元/噸。預(yù)計周五下游采購延續(xù)，升水或持穩(wěn)運行。
重要資訊匯總：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)回落至23.1萬人，創(chuàng)近四年來最大降幅，預(yù)期24萬人，前值從26.3萬人修正為26.4萬人；盡管首次申請人數(shù)回落，持續(xù)申請失業(yè)救濟人數(shù)仍維持在190萬人這一關(guān)鍵水平之上，顯示勞動力市場仍面臨一定壓力。產(chǎn)業(yè)動態(tài)方面，美國政府正在積極推動一項規(guī)模高達50億美元的礦產(chǎn)投資基金；該擬議基金將由美國國際開發(fā)金融公司（DFC）和紐約投資公司Orion Resource Partners組建一家合資企業(yè)而成；若基金最終順利成立，這將是美國政府首次直接參與大型礦產(chǎn)交易。
礦端方面，2025年8月，中國銅礦砂及其精礦進口量為276萬噸，環(huán)比增7.81%，同比增長7.4%。進口金額7508.21百萬美元，環(huán)比增8.39%，同比增18.00%；1-8月累計進口量為2005萬噸，同比增長7.9%。進口總金額52568.34百萬美元，同比增17.60%。此外，外電9月17日消息，加拿大銅礦公司艾芬豪礦業(yè)（Ivanhoe）已同意卡塔爾進行5億美元的投資，這使得卡塔爾主權(quán)財富基金獲得了艾芬豪礦業(yè)4%的股份。根據(jù)周三宣布的交易，艾芬豪礦業(yè)計劃通過私募向卡塔爾投資局（QIA）發(fā)行5750萬股普通股，每股價格為12加元。艾芬豪經(jīng)營著剛果民主共和國的Kamoa-Kakula銅礦和Kipushi鋅銅鍺銀礦，準備今年從南非Platreef鉑族金屬項目開始生產(chǎn)。艾芬豪表示，它打算利用這筆投資來推進這些增長機會，包括與該基金進行更多合作，以及用于一般企業(yè)目的。
冶煉及進口方面，2025年8月中國未鍛軋銅及銅材出口量為112916噸，同比增長7.7%；1-8月累計出口量為1046963噸，同比增長9.7%。8月中國未鍛軋銅及銅材進口量為43萬噸，同比增長2.6%；1-8月累計進口量為354萬噸，同比下降2.1%。此外，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為130.1萬噸，同比增加14.8%。8月檢修的冶煉廠僅有3家，華東兩家新冶煉廠仍在釋放產(chǎn)量，8月硫酸價格仍在年內(nèi)高位能有效彌補冶煉虧損，加上銅精礦加工費出現(xiàn)沖高回落的走勢，8月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比小增。進入9月，據(jù)SMM統(tǒng)計，將有5家冶煉廠有檢修計劃，涉及粗煉產(chǎn)能100萬噸，因檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降的量較上月增加，預(yù)計量為1.4萬噸。除例行檢修影響外，因陽極銅供應(yīng)緊張導(dǎo)致大面積減產(chǎn)（占我們調(diào)研樣本60%）是令9月產(chǎn)量大幅下降的主要原因。
消費方面，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年8月銅材產(chǎn)量為222.2萬噸，7月份為216.9萬噸，同比增長9.8%；1-8月累計產(chǎn)量為1659.8萬噸，同比增長10.7%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1175.00噸萬148875噸。SHFE倉單較前一交易日變化-822噸至32469噸。9月15日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.89萬噸，較此前一周變化-0.53萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，自美聯(lián)儲議息會議后，銅價因為降息的兌現(xiàn)而出現(xiàn)一定回落，但其余基本面因素沒有太大變化，同時長期來看，美聯(lián)儲降息或仍將持續(xù)，因此未來銅價預(yù)計或仍有再度走強的機會，因此目前操作上建議依托79,000元/噸至79,300元/噸一線逢低買入套保。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 78,000元/噸
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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