>> 西部證券-新宙邦(300037)動態(tài)跟蹤點評：一體化布局完善，氟化工需求增長明確-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
大小： |
281KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司主業(yè)保持穩(wěn)定增長，打造鋰電一體化產(chǎn)業(yè)布局。2025H1公司電池化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入28.15億元，同比+22.77%，在行業(yè)競爭激烈、銷售價格下降背景下，公司電解液銷售量同比實現(xiàn)大幅提升，預(yù)計全年出貨量28萬噸以上。公司致力于完善產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合及全球布局，加快推進馬來西亞諾萊特電子化學品項目及美國新宙邦電池化學品項目，后續(xù)隨著海外客戶放量以及六氟自供比例提升，公司電解液盈利能力有望觸底回升。
下游行業(yè)拉動氟化工需求，國產(chǎn)替代迎來切換窗口。新能源、數(shù)據(jù)中心、數(shù)字基建等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動了相應(yīng)氟材料的配套需求。同時，受3M企業(yè)退出市場的影響，全球電子氟化液市場處于供應(yīng)切換窗口，公司氟化液產(chǎn)品客戶認證基本完成，市場需求增長。公司主要產(chǎn)品為四聚乙烯和六氟丙烯下游的含氟精細化學品，目前三明海斯福年產(chǎn)3萬噸高端氟精細化學品項目、海德福年產(chǎn)5000噸高性能氟材料項目（1.5期）建設(shè)正穩(wěn)步推進，未來有望貢獻明顯業(yè)績增量。
公司深耕電子精細化學品，持續(xù)拓展應(yīng)用新品類。2025H1公司電子信息化學品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元，同比+25.18%。半導體產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，人工智能、數(shù)據(jù)中心、消費電子等應(yīng)用增長拉動產(chǎn)業(yè)需求，國內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，半導體化學品市場需求日益增長。公司在電容化學品業(yè)務(wù)聚焦數(shù)據(jù)中心等應(yīng)用場景，開發(fā)出長壽命高可靠性鋁電解液，耐150度高溫用的固液混合分散液及電解液，超低ESR鋁疊層電容用導電銀漿及碳漿系列產(chǎn)品；在半導體化學品業(yè)務(wù)聚焦IC和PD領(lǐng)域，開發(fā)出高純化學品及蝕刻液、新型冷卻液等新產(chǎn)品。
投資建議：我們預(yù)計公司25-27年分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.30/15.01/18.59億元，同比+19.9%/+32.9%/+23.8%，對應(yīng)EPS為1.51/2.01/2.49元，考慮主業(yè)鋰電景氣度改善，有機氟具備成長性，上調(diào)公司至“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；行業(yè)競爭加??；下游需求不及預(yù)期。
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