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本周（0915－0919）海外方面聯(lián)儲降息“靴子落地”，收益率曲線快速趨陡，可見前期如果執(zhí)著于長久期的投資人需兼?zhèn)涓玫膿駮r(shí)能力來獲得長端的超額收益，長端的高波動(dòng)具有較強(qiáng)的博弈屬性，短端則相對供需兩旺。我們?nèi)匝永m(xù)前期觀點(diǎn)，即1）長端4－4.5%震蕩，前期震蕩中樞下移的持續(xù)性需要關(guān)注美元信用風(fēng)險(xiǎn)的削弱更多在美債市場去做定價(jià)，還是在美元（即外匯）市場去做定價(jià)；2）而短端易下難上，配置的確定性相對更高；3）我們?nèi)岳^續(xù)看好黃金，即認(rèn)為美國實(shí)債收益率將繼續(xù)下探（本周名義收益率的反彈短期拖累了黃金的表現(xiàn)）。
　　權(quán)益市場本周AI算力在前期作為“焦點(diǎn)位”反復(fù)輪動(dòng)后，呈現(xiàn)出一定向其他科技板塊擴(kuò)散的趨向，包括人形機(jī)器人、固態(tài)電池等，同時(shí)科技輪動(dòng)以外市場能否等到新的承接板塊是市場可否實(shí)現(xiàn)交替上漲破位的關(guān)鍵，我們判斷仍為“慢牛”，短期偏結(jié)構(gòu)性。轉(zhuǎn)債市場的高估值仍成為轉(zhuǎn)債投資人在配置時(shí)不可繞開的心理障礙，市場分歧鮮活體現(xiàn)在估值在高位所呈現(xiàn)出的高波動(dòng)上，我們認(rèn)為熱點(diǎn)題材的雙高標(biāo)的偏離轉(zhuǎn)債在資產(chǎn)組合中所扮演角色的風(fēng)險(xiǎn)收益比，配置盤仍建議在中低價(jià)區(qū)段埋伏科技擴(kuò)散的方向、更偏左側(cè)的周期方向、或者更側(cè)重alpha的博弈著力點(diǎn)。
　　下周轉(zhuǎn)債平價(jià)溢價(jià)率修復(fù)潛力最大的高評級、中低價(jià)前十名分別為：希望轉(zhuǎn)債、金能轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、節(jié)能轉(zhuǎn)債、家悅轉(zhuǎn)債、能化轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、建工轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）流動(dòng)性環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；（3）權(quán)益市場超跌風(fēng)險(xiǎn)；（4）地緣政治危機(jī)影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。