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事件：蘇州市科技局日前公示2025年度蘇州市創(chuàng)新聯(lián)合體擬立項(xiàng)項(xiàng)目，蘇相合作區(qū)2家企業(yè)牽頭的2個(gè)項(xiàng)目入選，其中易德龍牽頭聯(lián)合蘇州大學(xué)等組建的蘇州市軸向PCB定子磁通電機(jī)創(chuàng)新聯(lián)合體，主要針對(duì)傳統(tǒng)電機(jī)功率密度低、噪聲大等痛點(diǎn)，攻關(guān)多層PCB定子設(shè)計(jì)、氣隙磁場(chǎng)提升、低電感高效驅(qū)動(dòng)等六大關(guān)鍵技術(shù)，攻克PCB軸向磁通電機(jī)量產(chǎn)瓶頸，形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，助力新能源汽車、無(wú)人機(jī)、機(jī)器人關(guān)節(jié)電機(jī)等領(lǐng)域升級(jí)，賦能高端制造發(fā)展。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　制造+研發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)，全球布局產(chǎn)能擴(kuò)張。研發(fā)制造能力是公司重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)的價(jià)值創(chuàng)造伙伴，極大地提升客戶粘性，同時(shí)助力公司拓展新的業(yè)務(wù)伙伴，將合作從制造及供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)，前置到研發(fā)與定義環(huán)節(jié)，從而共享創(chuàng)新紅利。2025年半年度，公司已與數(shù)家全球細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)達(dá)成產(chǎn)品開發(fā)合作協(xié)議，涵蓋人機(jī)界面及IoT、電機(jī)/電控、電源等多個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域。通過(guò)扎實(shí)的長(zhǎng)期技術(shù)積累，并且緊密跟蹤行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與客戶項(xiàng)目指引，公司前瞻布局未來(lái)創(chuàng)新技術(shù)，積極推進(jìn)包括四合一伺服電機(jī)、PCB軸向電機(jī)為核心的新一代產(chǎn)品研發(fā)，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)構(gòu)筑公司第二增長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)從制造執(zhí)行向研發(fā)引領(lǐng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
　　主業(yè)基本盤穩(wěn)步向上，2025Q2單季收入利潤(rùn)創(chuàng)新高。公司2025年上半年?duì)I業(yè)收入11.71億元，同比增長(zhǎng)15.6%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)31.1%，毛利率26.4%，凈利率9.9%；其中2025年第二季度營(yíng)業(yè)收入6.2億元，同比增長(zhǎng)10.8%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7274.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.3%，收入及利潤(rùn)皆創(chuàng)單季歷史新高；毛利率28.6%，同比提升1.14pct,凈利率11.8%,同比提升1.63pct。分下游行業(yè)看，工控和通訊市場(chǎng)是公司成長(zhǎng)最大推動(dòng)力：1、工控行業(yè)是公司的業(yè)務(wù)占比最大的行業(yè)，2025年H1實(shí)現(xiàn)收入6.1億元，同比增長(zhǎng)36.3%，收入占比51.9%。公司與國(guó)際一線客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，主要產(chǎn)品應(yīng)用于專業(yè)電動(dòng)工具、工業(yè)級(jí)風(fēng)機(jī)、風(fēng)機(jī)變槳控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人模塊、工業(yè)電源等。2、2025H1公司通訊設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2.0億元，同比增長(zhǎng)22.4%。公司在通訊領(lǐng)域主要聚焦于通訊設(shè)備等，提供制造服務(wù)的主要產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器、GPU模塊等，終端產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等領(lǐng)域。受益于服務(wù)器市場(chǎng)的增長(zhǎng)，公司下游的全球服務(wù)器行業(yè)頭部客戶需求快速增加；同時(shí)公司下游的另一主要通訊行業(yè)客戶在出售并入安費(fèi)諾后，集團(tuán)驅(qū)動(dòng)供應(yīng)鏈整合，給公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；此外，公司越南和墨西哥工廠滿足客戶的海外產(chǎn)能缺口，進(jìn)一步鎖定長(zhǎng)期合作關(guān)系。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們長(zhǎng)期看好公司制造+研發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)，伴隨著大客戶持續(xù)開拓及產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.47、3.02、3.63億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.75、27.63、22.95倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。