>> 華西證券-海外策略周報：美聯(lián)儲9月降息落地，本周全球市場分化-250920
| 上傳日期： |
2025/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場一周主要觀點(diǎn):本周美國降息落地，全球市場走勢分化。受到美聯(lián)儲降息25bp的短期提振，本周美股市場上漲。另一方面，美聯(lián)儲降息側(cè)面反映美國經(jīng)濟(jì)基本面壓力偏大。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率進(jìn)一步上升至37.1；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率快速上升至49.2，再次臨近50；納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率上升至42.9。由于美股科技股估值壓力較大，疊加美國關(guān)稅、貿(mào)易政策帶來的影響，疊加權(quán)重股英偉達(dá)階段較為疲軟，美股科技股中期仍然容易出現(xiàn)調(diào)整；美股科技指數(shù)仍然中期維度容易出現(xiàn)壓力。目前標(biāo)普500席勒市盈率進(jìn)一步上升至39.95，進(jìn)一步接近于40的高位區(qū)間，僅次于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的44.19的峰值。由于美國經(jīng)濟(jì)基本面問題仍然存在，疊加貿(mào)易政策、關(guān)稅問題的影響，且美股估值處于偏高階段，美股中金融、通訊服務(wù)、消費(fèi)、工業(yè)等行業(yè)中期維度仍然存在調(diào)整的趨勢。美股中不同的成長和價值行業(yè)中仍然輪番會有重要個股出現(xiàn)單日明顯回調(diào)。由于歐洲市場漲跌不一。由于歐洲一些重要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和政治存在的不確定性影響較多，且歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國股指持續(xù)疲軟，疊加歐洲多個重要市場股指市凈率處于偏高狀態(tài)，預(yù)計德國DAX、法國CAC40、英國富時100、意大利富時MIB、歐洲STOXX50、歐洲STOXX600等歐洲重要市場指數(shù)仍然容易出現(xiàn)回調(diào)。本周日經(jīng)225指數(shù)先揚(yáng)后抑。由于日本貨幣政策偏緊，且日本經(jīng)濟(jì)基本面存在問題，疊加日經(jīng)225指數(shù)市凈率偏高，預(yù)計日經(jīng)225指數(shù)中期仍然容易出現(xiàn)下跌。由于經(jīng)濟(jì)本身問題或美國關(guān)稅政策等因素的影響，預(yù)計阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、韓國綜合指數(shù)等海外新興市場指數(shù)中期容易出現(xiàn)調(diào)整。由于近期中東地緣問題較多，預(yù)計富時阿布扎比指數(shù)、以色列TA35等中東指數(shù)波動較多。本周港股市場寬基指數(shù)表現(xiàn)分化較大，恒生香港中資企業(yè)指數(shù)震蕩較多。一方面，港股市場內(nèi)部分化進(jìn)一步顯現(xiàn)，前期多個行業(yè)里面的一些高位資產(chǎn)進(jìn)一步回落，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲大多數(shù)是低位資產(chǎn)。預(yù)計港股市場未來一段時間仍然將會出現(xiàn)進(jìn)一步分化走勢。累計漲幅大、機(jī)構(gòu)持倉較為擁擠且估值沒有優(yōu)勢的部分偏高位資產(chǎn)未來容易出現(xiàn)進(jìn)一步回調(diào)。另一方面，港股市場中估值偏低、基本面較好的部分低位資產(chǎn)存在一些隨著波動震蕩去配置的機(jī)會。
美股市場一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為1.22%、2.21%、1.05%。
港股市場一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為0.59%、1.15%；本周恒生香港中資企業(yè)指數(shù)下跌，跌幅為6.17%。本周恒生科技指數(shù)上漲了5.09%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年8月，日本CPI同比增速為2.7%，低于前值3.1%。
風(fēng)險提示:美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險的加??；全球黑天鵝事件。
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