>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：節(jié)前補(bǔ)庫需求下，鉛價(jià)或暫時(shí)偏強(qiáng)-250921
| 上傳日期： |
2025/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：9月19日當(dāng)周，近期國內(nèi)鉛精礦市場延續(xù)供應(yīng)緊張態(tài)勢，進(jìn)口礦交易呈現(xiàn)賣方主導(dǎo)格局，盡管冶煉廠積極議價(jià)，但實(shí)際成交依然清淡。本周進(jìn)口礦pb60TC加工費(fèi)報(bào)價(jià)呈現(xiàn)下行趨勢，反映出市場供需失衡的狀況。從區(qū)域市場來看，湖南、內(nèi)蒙古及河南等地冶煉企業(yè)普遍反映鉛精礦加工費(fèi)面臨下行壓力。值得注意的是，受進(jìn)口礦到貨量不足以及再生鉛原料供應(yīng)緊張的雙重影響，鉛精礦需求缺口持續(xù)擴(kuò)大。為保障生產(chǎn)需求，部分冶煉廠已開始調(diào)降pb50TC報(bào)價(jià)以促進(jìn)采購進(jìn)度。當(dāng)前市場環(huán)境下，冶煉企業(yè)雖維持較高開工率，但原料保障問題正成為制約行業(yè)運(yùn)行的關(guān)鍵因素。
原生鉛方面：9月19日當(dāng)周，鉛錠現(xiàn)貨交投僵持，主因鉛價(jià)高位運(yùn)行抑制電池廠采購意愿，加之周初低價(jià)備貨后需求暫緩。交割期間貨源流動(dòng)性收緊，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。河南地區(qū)貼水10-100元/噸成交，湖南主流品牌貼水10-180元/噸（郴州地區(qū)挺價(jià)明顯），銅冠、江銅對(duì)網(wǎng)均價(jià)升水70-100元/噸（較上周漲20元）。貿(mào)易商因可交割現(xiàn)貨有限減少報(bào)價(jià)，上海馳宏報(bào)價(jià)穩(wěn)定，紅鷺貨源稀缺。整體成交雖不及上周，但市場活躍度尚可，供應(yīng)方對(duì)后市保持樂觀。
再生鉛方面：9月19日當(dāng)周，再生鉛價(jià)格震蕩上行，百川盈孚現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)達(dá)16875元/噸，較上周同期上漲150元/噸，周均價(jià)16855元/噸（漲幅0.84%）。周初隨盤面走強(qiáng)，但煉企因前期成本倒掛嚴(yán)重，減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象仍存，報(bào)價(jià)積極性不高，多以長單交付為主。下游蓄電池企業(yè)因節(jié)前備貨基本完成，對(duì)高價(jià)接受度有限，多謹(jǐn)慎觀望并按需采購，市場交投氛圍整體清淡。
消費(fèi)方面：9月19日當(dāng)周，國慶節(jié)前市場補(bǔ)貨活躍度預(yù)計(jì)小幅提升，但終端實(shí)際消費(fèi)增量有限，下游電池廠仍將保持謹(jǐn)慎采購策略。目前鉛錠供應(yīng)偏緊，市場流通貨源有限，短期內(nèi)鉛價(jià)波動(dòng)空間收窄。下游對(duì)高價(jià)接受能力仍有待驗(yàn)證，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注大型電池企業(yè)的節(jié)前備貨情緒對(duì)市場的引導(dǎo)作用。
庫存方面：截至5月23日當(dāng)周，SMM鉛錠五地社會(huì)庫存總量至5.03萬噸，較上周變動(dòng)-2.05萬噸。LME庫存較上周變動(dòng)-1800噸至294025噸。
策略
謹(jǐn)慎偏多
在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，有色板塊多數(shù)品種呈現(xiàn)出回落后逐步企穩(wěn)甚至反彈的態(tài)勢，而目前又逢十一假期，下游補(bǔ)庫熱情或有所激發(fā)，故下周操作上建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間建議在16,800元/噸至17,000元/噸間。
風(fēng)險(xiǎn)
下游需求持續(xù)偏差
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