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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　“十四五”以來，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅2.5萬億元，成為維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要力量。美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，推薦紅利低估值和礦產(chǎn)資源龍頭。
　　投資要點(diǎn)：
　　中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效穩(wěn)中向好，成為維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要力量。(1)9月17日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)介紹中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展情況，中央企業(yè)的資產(chǎn)總額從“十三五”末的68.8萬億元，增長(zhǎng)到2024年底的91萬億元，利潤(rùn)總額從1.9萬億元增長(zhǎng)到2.6萬億元，國(guó)有資本權(quán)益從14.2萬億元，增長(zhǎng)到18.3萬億元，年均增速分別達(dá)到了7.3%、8.3%和6.5%。全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率這些指標(biāo)持續(xù)改善。(2)國(guó)資委研究采取一系列舉措，推動(dòng)中央企業(yè)控股上市公司持續(xù)改善市場(chǎng)表現(xiàn)，截至目前，央企控股上市公司市值超過22萬億，較“十三五”末增長(zhǎng)了近50%，“十四五”以來，累計(jì)實(shí)施現(xiàn)金分紅2.5萬億元，成為維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要力量。
　　國(guó)企改革深化提升行動(dòng)取得了積極成效，推進(jìn)中央企業(yè)戰(zhàn)略性專業(yè)化重組。(1)推動(dòng)國(guó)有資本合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，健全中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，著力完善市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，推動(dòng)勞動(dòng)、人事、分配三項(xiàng)制度改革走深走實(shí)，經(jīng)理層成員任期制和契約化管理得到嚴(yán)格落實(shí)。(2)圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施重組整合，如自主可控、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。圍繞增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同實(shí)施重組整合，解決重復(fù)投資、資源分散等問題。圍繞優(yōu)化公共服務(wù)實(shí)施重組整合，發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)的公益性、保障性作用。下一步將大力推動(dòng)戰(zhàn)略性專業(yè)化重組整合，不斷提升國(guó)有資本的配置和運(yùn)營(yíng)效率。
　　政策支持一刻鐘便民生活圈建設(shè)，國(guó)內(nèi)前8月公共預(yù)算收入增0.3%、支出增3.1%。(1)商務(wù)部會(huì)同住建部等9部門出臺(tái)《關(guān)于加力推動(dòng)城市一刻鐘便民生活圈建設(shè)擴(kuò)圍升級(jí)的通知》，到2030年實(shí)現(xiàn)“百城萬圈”目標(biāo)，即確定100個(gè)一刻鐘便民生活圈全域推進(jìn)先行區(qū)試點(diǎn)城市，對(duì)地級(jí)以上城市主城區(qū)和有條件的縣城社區(qū)全覆蓋。疊加此前城市更新等政策，有望進(jìn)一步提升城建市政實(shí)物工作量。(2)財(cái)政部發(fā)布1-8月全國(guó)一般公共預(yù)算收入148198億元，同比增長(zhǎng)0.3%。1-8月全國(guó)一般公共預(yù)算支出179324億元，同比增長(zhǎng)3.1%。1-8月，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入26449億元，同比下降1.4%；政府性基金預(yù)算支出62602億元，同比增長(zhǎng)30%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)且年內(nèi)有望繼續(xù)降息，推薦紅利低估值和礦產(chǎn)資源龍頭。(1)美聯(lián)儲(chǔ)在發(fā)布的聲明中表示，最近的指標(biāo)表明，2025年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩。就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率略有上升，但仍處于低位。美聯(lián)儲(chǔ)表示，力求在長(zhǎng)期內(nèi)以2%的通脹速度實(shí)現(xiàn)最大的就業(yè)，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性仍然很高。為了支持其目標(biāo)并鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡的轉(zhuǎn)變，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍降低25個(gè)基點(diǎn)至4%~4.25%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)中值則顯示2025年將再降息50個(gè)基點(diǎn)。(2)推薦低估值高股息中國(guó)建筑(股息率4.89%)、中國(guó)鐵建(股息率3.78%)、隧道股份(股息率4.52%)、中材國(guó)際（股息率5.10%）、中國(guó)交建，礦產(chǎn)資源中國(guó)中冶、中國(guó)中鐵等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，基建投資低于預(yù)期等。