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8月廣義財(cái)政收支雙雙出現(xiàn)下滑，顯示財(cái)政擴(kuò)張力度在逐步減弱，這與8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的廣泛減速指向一致。今年盡管地方財(cái)政壓力小于去年，但房地產(chǎn)、制造業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域的表現(xiàn)不盡如人意，需要觀察穩(wěn)增長(zhǎng)政策能否在四季度加力。
　　在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱的背景下，債券市場(chǎng)收益率上行反映出市場(chǎng)更多受到風(fēng)險(xiǎn)偏好、交易行為的影響。參考?xì)v史，往往在一輪集中贖回引發(fā)踩踏后，市場(chǎng)的深度調(diào)整疊加監(jiān)管的介入，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)底部的出現(xiàn)，而當(dāng)前這一情況尚未發(fā)生。這意味著債券市場(chǎng)的調(diào)整過(guò)程可能尚未結(jié)束。
　　9月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，10月與12月繼續(xù)降息的概率較高，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入連續(xù)降息的通道。在此背景下，受益于流動(dòng)性環(huán)境寬松和財(cái)政擴(kuò)張，美股有望延續(xù)偏強(qiáng)的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（2）政策出臺(tái)超預(yù)期