>> 中信建投-宏觀經(jīng)濟(jì)：金融三部門發(fā)布會(huì)之后-250924
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
大小： |
1300KB |
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pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周君芝 |
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核心觀點(diǎn)
金融三部門一把手集體召開新聞發(fā)布會(huì)，規(guī)格之高，較為罕見。
最近兩次三部門集體召開發(fā)布會(huì)，一次落在去年9月24日，一次落在今年5月7日。
上述兩次發(fā)布會(huì)均宣布了降準(zhǔn)降息，此次發(fā)布會(huì)并沒有。正如潘功勝行長所言，此次發(fā)布會(huì)主要介紹“十四五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展成就，“不涉及短期政策的調(diào)整”。
前兩次金融三部門發(fā)布之后，市場(chǎng)期待逆周期政策擴(kuò)張，所以即使會(huì)議宣布降準(zhǔn)降息，市場(chǎng)的即期反應(yīng)是股漲債跌。
此次會(huì)議更多著墨在中長期金融關(guān)注點(diǎn)，短期內(nèi)貨幣政策沒有變化。股債對(duì)政策信號(hào)反應(yīng)較為平淡。
基本面偏平穩(wěn)條件下，逆周期政策擴(kuò)張的概率下降，市場(chǎng)近期關(guān)注十五五規(guī)劃蘊(yùn)含的中國未來方向及投資機(jī)會(huì)。
摘要
國務(wù)院新聞辦公室于2025年9月22日（星期一）下午3時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國人民銀行行長潘功勝，金融監(jiān)管總局局長李云澤，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清，中國人民銀行副行長、國家外匯局局長朱鶴新介紹“十四五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展成就
一、雖然此次金融三部門發(fā)布會(huì)不涉及短期政策調(diào)整，但有部分細(xì)節(jié)值得重視
此次金融三部門一把手再次集體出面，召開新聞發(fā)布會(huì)，規(guī)格較為罕見。
最近金融三部門集體召開發(fā)布會(huì)的有兩次，一次是2024年9月24日介紹“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況的新聞發(fā)布會(huì)，另一次是2025年5月7日介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”新聞發(fā)布會(huì)。
此次發(fā)布會(huì)主要介紹“十四五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展成就。正如潘功勝行長所言“主要是從中長期視角回顧和總結(jié)‘十四五’，不涉及短期政策的調(diào)整”。
其一，關(guān)于“十五五”及下一步金融改革內(nèi)容，我們將在中央統(tǒng)一部署后與大家進(jìn)一步溝通。
其二，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議決定降息25個(gè)基點(diǎn)，潘功勝行長表示“中國的貨幣政策堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外均衡”。
其三，十四五期間高度重視科技發(fā)展，金融大力支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。“新上市企業(yè)中九成以上都是科技企業(yè)或者科技含量比較高的企業(yè)。目前A股科技板塊市值占比超過1/4，市值前50名公司中科技企業(yè)從‘十三五’末的18家提升至當(dāng)前的24家?！?br> 其四，首次提及A股波動(dòng)率。“十四五”期間，A股市場(chǎng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，上證綜指年化波動(dòng)率15.9%，較“十三五”下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。
其五，多次提及中長期資金，發(fā)揮中長期資金壓艙石作用?！胺e極推進(jìn)完善資本形成機(jī)制和中長期資金入市機(jī)制”，“更好發(fā)揮中長期資金‘壓艙石’‘穩(wěn)定器’作用”。
其六，高度重視塑造資本市場(chǎng)監(jiān)管秩序。“塑造既‘放得活’又‘管得住’的資本市場(chǎng)秩序，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展?！?br> 二、前兩次金融三部門新聞發(fā)布會(huì)后股債表現(xiàn)差異較大。
前兩次金融三部門新聞發(fā)布會(huì)后，短期內(nèi)國債期貨價(jià)格均下跌，隨后轉(zhuǎn)為上漲。其中9月24日新聞發(fā)布會(huì)后國債期貨價(jià)格短期跌幅更為明顯。
9月24日發(fā)布會(huì)的3天內(nèi)10年和30年國債期貨價(jià)格的跌幅分別為-1%和-3%。但在60天內(nèi)10年和30年國債期貨不僅收回跌幅，甚至分別上漲1.3%和2.4%。5月7日發(fā)布會(huì)后的3天內(nèi)10年和30年國債期貨價(jià)格的跌幅分別為-0.3%和-1.2%，跌幅小于上一次。60天后10年和30年國債期貨分別上漲0.2%和1.1%。
前兩次金融三部門新聞發(fā)布會(huì)后股市均上漲，但9月24日后的漲幅更為明顯。
2024年9月24日新聞發(fā)布會(huì)的3天后滬指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲7.4%和14%，大盤成長風(fēng)格領(lǐng)漲。行業(yè)方面，消費(fèi)和地產(chǎn)板塊表現(xiàn)尤為亮眼，其中食品飲料、房地產(chǎn)、非銀行金融、消費(fèi)者服務(wù)、建材板塊分別上漲17.9%、16.8%、15.6%、15.1%、13.3%。
2025年5月7日新聞發(fā)布會(huì)的3天后滬指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.8%和2.6%，同樣也是大盤成長風(fēng)格領(lǐng)漲。行業(yè)方面，國防軍工、電力設(shè)備及新能源、通信、銀行、家電領(lǐng)漲，分別上漲5.1%、3.4%、3.1%、2.7%和2.6%
風(fēng)險(xiǎn)分析
消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。今年以來，居民消費(fèi)開始回暖，但恢復(fù)水平有限，未來延續(xù)低位震蕩，還是能繼續(xù)向常態(tài)化增速靠攏，仍需密切跟蹤。消費(fèi)如持續(xù)乏力，則經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力受限。
地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長時(shí)間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢(shì)，但多類指標(biāo)仍是負(fù)增長，未來能否保持回暖態(tài)勢(shì)，仍需觀察。
限于數(shù)據(jù)可得性存在統(tǒng)計(jì)不夠完備的風(fēng)險(xiǎn)，存在模型失效導(dǎo)致的測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差風(fēng)險(xiǎn)。
歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長和資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)。
地緣政治沖突仍存不確定性，擾動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長前景和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好
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