>> 華龍證券-零售社服行業(yè)2025年半年報綜述：擴大服務消費政策持續(xù)發(fā)力，關(guān)注景氣度較高的板塊-250922
| 上傳日期： |
2025/9/24 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王芳 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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社會服務和商貿(mào)零售板塊景氣度仍在持續(xù)修復中，教育、旅游及景區(qū)、專業(yè)服務等板塊實現(xiàn)較好復蘇。截至2025年9月18日，申萬一級社會服務指數(shù)PE（TTM，整體法）為69.8X，商貿(mào)零售指數(shù)PE（TTM，整體法）為72.3X，較年初有一定的提升。2025年3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，9月16日，商務部等九部門對外發(fā)布《關(guān)于擴大服務消費的若干政策措施》，進一步更大力度提振消費。我們認為在擴大內(nèi)需的積極政策導向下，社會服務和商貿(mào)零售板塊有望持續(xù)迎來修復，我們維持行業(yè)“推薦”評級。
AI賦能，教育和專業(yè)服務實現(xiàn)較好增長。K12教育需求維持較高景氣度，同時，AI技術(shù)深刻影響教育行業(yè)，推動教育從以“教師為中心”的傳統(tǒng)模式向以“學生為中心”的個性化形態(tài)發(fā)展，當前，線上線下相融合的教育模式已經(jīng)非常普遍，未來，數(shù)字化、智能化給教育行業(yè)帶來更多的發(fā)展機遇。招聘需求持續(xù)回暖，同時AI應用在招聘、培訓、人事管理和薪酬績效管理方面賦能提效，為國內(nèi)人力資源服務行業(yè)打開新的增長空間。建議關(guān)注學大教育、豆神教育、科銳國際、北京人力。
旅游及景區(qū)邊際改善，酒店餐飲、超市和百貨普遍承壓。當前臨近中秋國慶假期，政策層面提出開展“服務消費季”等活動，因地制宜延長熱門文博場館、景區(qū)營業(yè)時間，探索設(shè)置中小學春秋假，相應縮短寒暑假時間，增加旅游出行等服務消費時間，若客流量能在淡季實現(xiàn)一部分分流，將有利于旅游及景區(qū)板塊的利潤提升。建議關(guān)注長白山、九華旅游、祥源文旅。
風險提示：居民消費能力和消費意愿持續(xù)低迷、業(yè)績增速不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、企業(yè)降本增效壓縮差旅成本風險、調(diào)改門店銷售情況不及預期、第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風險。
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