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本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：在2025年9月15日至2025年9月19日期間，社會(huì)服務(wù)指數(shù)上漲1.69%，相較于滬深300上漲2.13pct，在申萬一級行業(yè)中排名第6位。商貿(mào)零售指數(shù)下跌0.51%，相較于滬深300指數(shù)下降0.06pct，在申萬一級行業(yè)中排名第17位。
　　互聯(lián)網(wǎng)頭部廠商持續(xù)加碼AI戰(zhàn)略布局，AI投入初顯成效。各平臺25Q2仍持續(xù)深化AI戰(zhàn)略投入。據(jù)公司公告，25Q2阿里云智能集團(tuán)收入增長提升至26%創(chuàng)歷史新高，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個(gè)季度三位數(shù)增長，對云收入已經(jīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。快手自24年6月推出可靈AI，25Q2披露相關(guān)收入已超2.5億元，增長強(qiáng)勁。AI正從技術(shù)投入階段邁向價(jià)值兌現(xiàn)期，有望為行業(yè)帶來全新的發(fā)展空間。
　　高德推出掃街榜，首日上線廣受用戶歡迎。據(jù)高德，9月10日，阿里旗下高德地圖正式推出高德掃街榜，這是首個(gè)基于真實(shí)導(dǎo)航、出行行為、融合AI打造的生活服務(wù)榜單，已覆蓋全國超300個(gè)城市的160萬個(gè)線下服務(wù)商家。據(jù)QuestMobile，高德掃街榜在推出首日上線用戶訪問量突破4000萬人次。它在為用戶提供真實(shí)評價(jià)的同時(shí)，也為優(yōu)質(zhì)店鋪帶來了流量曝光。
　　美團(tuán)產(chǎn)品AIAgent“小美”展開公測，落地現(xiàn)實(shí)生活場景滿足用戶需求。據(jù)藍(lán)鯨，9月12日，美團(tuán)首款A(yù)IAgent產(chǎn)品“小美”展開公測，其搭載了美團(tuán)9月初研發(fā)的LongCat-Flash-Chat模型，定位為“一個(gè)小而美的AI生活小秘書”，用戶可以通過文字或語音交互的方式，支持外賣下單、餐廳推薦、訂座導(dǎo)航等本地生活服務(wù)。
　　8月社會(huì)零售總額同比增長3.4%，略低于市場一致預(yù)期。8月國務(wù)院出臺多項(xiàng)重要政策促進(jìn)消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)整體保持穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢，暑期消費(fèi)旺季疊加積極的擴(kuò)內(nèi)需政策，共同影響下消費(fèi)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)頻現(xiàn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，25年8月社零總額實(shí)現(xiàn)4.0萬億元，同比增長3.4%（增速環(huán)比-0.3pct，市場一致預(yù)期+3.8%），除汽車外消費(fèi)品零售額同比增長3.7%（增速環(huán)比-0.6pct）。
　　投資分析意見：25年上半年我國互聯(lián)網(wǎng)大廠持續(xù)投入AI，相關(guān)業(yè)務(wù)錄得強(qiáng)勁增長，阿里美團(tuán)圍繞本地生活的角逐也從粗放的補(bǔ)貼投入轉(zhuǎn)向技術(shù)賦能。9月個(gè)人消費(fèi)及服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策將落地啟動(dòng)，促消費(fèi)政策組合拳預(yù)計(jì)將持續(xù)顯效，看好國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇?？春秒娚膛c即時(shí)零售協(xié)同、堅(jiān)定投入AI的電商板塊（阿里巴巴、京東、美團(tuán)、拼多多），金價(jià)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)品力領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)黃金珠寶品牌（老鋪黃金、菜百股份、潮宏基、周大生），推進(jìn)調(diào)改經(jīng)營效率改善的百貨超市板塊（大商股份、永輝超市、重慶百貨），強(qiáng)化IP戰(zhàn)略布局的消費(fèi)品牌（名創(chuàng)優(yōu)品）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，金價(jià)大幅波動(dòng)，新店拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。