>> 國信證券-投資策略·固定收益：2025年10月轉(zhuǎn)債市場研判及“十強(qiáng)轉(zhuǎn)債”組合-250926
| 上傳日期： |
2025/9/26 |
大小： |
3131KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
王藝熹,趙婧,吳越 |
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2025年9月市場行情回顧
9月股債行情回顧：權(quán)益市場總體震蕩，債市利率上行；
股市方面，9月權(quán)益市場區(qū)間震蕩，滬指全月圍繞3800點(diǎn)左右波動，盤中最高接近3900，截至9月24日收于3853.6，全月跌0.56%。申萬一級行業(yè)多數(shù)收跌，結(jié)構(gòu)分化明顯，或因短期漲幅較大、重要時點(diǎn)后部分資金存在止盈需求，軍工（-8.77%）、非銀金融（-6.74%）板塊調(diào)整幅度靠前；銀行板塊（-4.22%）持續(xù)回落，美容護(hù)理、石油石化等板塊表現(xiàn)也欠佳；《電力裝備行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》推出、多家企業(yè)固態(tài)電池中試線陸續(xù)落地催化下，電力設(shè)備（+14.57%）行業(yè)漲幅居于首位，電子（+9.53%）、機(jī)械設(shè)備（+5.32%）等板塊也在消費(fèi)電子旺季來臨、人形機(jī)器人催化不斷等帶動下表現(xiàn)較好。
債市方面，滬指盤中再創(chuàng)新高，疊加基金費(fèi)率新規(guī)與債基凈贖回，債市收益率上行，在央行呵護(hù)資金面背景下，長端上行幅度更大，債市呈現(xiàn)“熊陡”格局。10年期國債利率9月24日收于1.902%，較月初上行7.65bp；30年國債利率收于2.250%，較月初上行13.36bp。
9月轉(zhuǎn)債行情回顧：價格估值變動幅度較小，偏股型轉(zhuǎn)債估值小幅抬升；
9月轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場震蕩，市場均價、價格中位數(shù)和前月基本持平，估值企穩(wěn)后又有所回落，全月來看各平價區(qū)間估值變動幅度較小，偏股型轉(zhuǎn)債估值小幅抬升。本月晶科、起帆等6只轉(zhuǎn)債公告下修，較上月增加1只，另有永22等3只轉(zhuǎn)債提議下修；月內(nèi)共13只轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，較前月接近減半；當(dāng)前已無轉(zhuǎn)債破面；9月24日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于476.8點(diǎn)，漲0.88%；
截至9月24日，轉(zhuǎn)債算數(shù)平均平價118.30元，較上月-0.53%，價格中位數(shù)129.74元，較上月末-0.07%，變動幅度較小，均為23年以來幾乎最高位置；[90,125)平價區(qū)間平均轉(zhuǎn)股溢價率23.45%，位于2023年來62%分位數(shù)；平均純債溢價率為23.11%，位于23年以來96%分位數(shù)，和上月基本持平；偏債型平均YTM為-4.02%；日均成交額806.22億，較上月有所下降；
個券層面，個券收漲/跌數(shù)量252/169，漲幅居前的為勝藍(lán)轉(zhuǎn)02（電子連接器&新券）、凱眾（汽車減震零部件&新券）、金威（輔酶Q10&新券）、景興（機(jī)器人概念）、恒帥（機(jī)器人概念）轉(zhuǎn)債，新券上市總體表現(xiàn)較好；海波、天路、惠城、博瑞等轉(zhuǎn)債跌幅靠前；
風(fēng)險提示
地緣政治矛盾加劇導(dǎo)致大宗商品價格上漲，企業(yè)面臨成本上漲壓力；
歐美國家經(jīng)濟(jì)衰退或調(diào)高關(guān)稅，導(dǎo)致我國出口增速下滑；
可轉(zhuǎn)債發(fā)行或市場交易規(guī)則變化；
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