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年內(nèi)財(cái)政赤字仍有擴(kuò)張空間。今年以來(lái)，財(cái)政政策較為積極。財(cái)政赤字同比擴(kuò)張，財(cái)政支出增速較去年加快，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)尤其是提振消費(fèi)起到積極作用。3季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩、投資快速下滑、房?jī)r(jià)跌幅擴(kuò)大，加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的必要性有所上升。按照年初安排的財(cái)政預(yù)算，今年剩余月份財(cái)政赤字仍有擴(kuò)張空間。財(cái)政部表示將“提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額，靠前使用化債額度”。我們預(yù)計(jì)，年內(nèi)可能不再追加預(yù)算赤字。貨幣政策比財(cái)政政策更加靈活，我們預(yù)計(jì)4季度仍有再次降準(zhǔn)降息的可能。
　　大類資產(chǎn)：截至9月26日，A股走勢(shì)較為穩(wěn)定，其中科創(chuàng)50強(qiáng)勢(shì)，港股和美股均面臨一定的調(diào)整壓力。海外層面，本周美債收益率和美元指數(shù)均出現(xiàn)上行，對(duì)美股估值形成壓力。從匯率來(lái)看，人民幣兌美元保持平穩(wěn)、歐元、日元和加元兌人民幣小幅貶值。
　　近期政策：貨幣政策：本月LPR按兵不動(dòng)，央行9月25日開展6000億元MLF操作，凈投放3000億元，為連續(xù)第七個(gè)月加量續(xù)作。央行貨幣政策委員會(huì)召開第三季度例會(huì)。對(duì)外關(guān)系：商務(wù)部發(fā)布公告，決定將扁平地球管理公司等3家美國(guó)實(shí)體列入出口管制管控名單，對(duì)墨西哥相關(guān)涉華限制措施啟動(dòng)貿(mào)易投資壁壘調(diào)查，對(duì)原產(chǎn)于墨西哥和美國(guó)的進(jìn)口碧根果發(fā)起反傾銷立案調(diào)查。李強(qiáng)會(huì)見歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩，王毅會(huì)見美國(guó)國(guó)會(huì)眾議員代表團(tuán)。科技：國(guó)家發(fā)展改革委等部門關(guān)于印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新型企業(yè)培育的若干措施》的通知。民生消費(fèi)：商務(wù)部等九部門發(fā)布13項(xiàng)具體措施，為服務(wù)出口提供全面政策支持。汽車：商務(wù)部等四部門聯(lián)合公告，自2026年1月1日起，對(duì)特定純電動(dòng)乘用車實(shí)施出口許可證管理。
　　長(zhǎng)假期間重點(diǎn)關(guān)注：10月3日美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)；10月7日中國(guó)9月外匯儲(chǔ)備（待定）；以及國(guó)慶消費(fèi)數(shù)據(jù)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策不及預(yù)期，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。