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事件：公司發(fā)布《關(guān)于公司控股股東擬實(shí)施戰(zhàn)略重組的提示性公告》，2025年9月25日，神馬實(shí)業(yè)股份有限公司(以下稱公司)接到控股股東中國(guó)平煤神馬控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)平煤神馬集團(tuán))通知，根據(jù)河南省委、省政府決定，中國(guó)平煤神馬集團(tuán)擬與河南能源集團(tuán)有限公司實(shí)施戰(zhàn)略重組。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，公司控股股東實(shí)施戰(zhàn)略重組意義重大：中國(guó)平煤神馬集團(tuán)由原平煤集團(tuán)和原神馬集團(tuán)兩家中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)重組而成，資產(chǎn)規(guī)模超2800億元，綜合實(shí)力位居2024中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)榜單第168位，控股平煤股份、神馬股份、易成新能、硅烷科技4家上市公司，6家專精特新企業(yè)掛牌新三板。中國(guó)平煤神馬集團(tuán)以新材料、新能源企業(yè)為坐標(biāo)，以綠色低碳為特色，大力發(fā)展以煤鹽為源頭的尼龍和硅碳材料、新能源等新興未來(lái)產(chǎn)業(yè)。河南能源集團(tuán)是先后經(jīng)過(guò)2008年12月和2013年9月兩次戰(zhàn)略重組成立的省管重要骨干企業(yè)，產(chǎn)業(yè)涉及煤炭、化工新材料、電力及新能源、現(xiàn)代物貿(mào)等，擁有煤炭資源儲(chǔ)量284億噸，化工產(chǎn)品產(chǎn)能近1000萬(wàn)噸。現(xiàn)有生產(chǎn)礦井52對(duì)，產(chǎn)能8865萬(wàn)噸，控股大有能源、九天化工2家上市公司。中國(guó)平煤神馬集團(tuán)和河南能源集團(tuán)實(shí)控人均為河南省國(guó)資委，兩大能源巨頭實(shí)施戰(zhàn)略重組強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是河南省貫徹國(guó)企改革行動(dòng)方案的關(guān)鍵舉措。從交易性質(zhì)看，雖不涉及上市公司控制權(quán)變更，但通過(guò)集團(tuán)層面資源整合，未來(lái)有望深入產(chǎn)業(yè)協(xié)同合作，戰(zhàn)略意義重大。
　　公司控股股東實(shí)施戰(zhàn)略重組后，有望深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同合作：中國(guó)平煤神馬集團(tuán)和河南能源集團(tuán)重組后，有望實(shí)現(xiàn)“煤—焦—化—新能源”產(chǎn)業(yè)鏈的貫通，減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，提升整體運(yùn)營(yíng)效率。例如，公司尼龍化工產(chǎn)業(yè)可與河南能源集團(tuán)的煤炭資源形成協(xié)同，公司有望優(yōu)先獲取河南能源集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)煤焦化原料，降低成本的同時(shí)持續(xù)推動(dòng)煤基化向高端化、綠色化方向發(fā)展。此外，作為河南省重點(diǎn)培育的化工產(chǎn)業(yè)集群核心企業(yè)，公司未來(lái)在稅收優(yōu)惠、產(chǎn)能指標(biāo)分配等方面可能獲得傾斜，擁有區(qū)域政策紅利，促進(jìn)公司向好發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)尼龍化工行業(yè)龍頭企業(yè)，在建產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)向下游高附加值領(lǐng)域拓展，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。我們維持公司2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.45/0.89/1.32億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.04/0.09/0.13元，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。