>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：臨近假期，下游消費清淡，鉛價維持震蕩格局-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端方面：9月27日當(dāng)周，國內(nèi)鉛精礦市場延續(xù)供應(yīng)緊張態(tài)勢，進口礦交易呈現(xiàn)賣方主導(dǎo)格局，盡管冶煉廠積極議價，但實際成交依然清淡。本周進口礦pb60TC加工費報價呈現(xiàn)下行趨勢，反映出市場供需失衡的狀況。從區(qū)域市場來看，湖南、內(nèi)蒙古及河南等地冶煉企業(yè)普遍反映鉛精礦加工費面臨下行壓力。值得注意的是，受進口礦到貨量不足以及再生鉛原料供應(yīng)緊張的雙重影響，鉛精礦需求缺口持續(xù)擴大。為保障生產(chǎn)需求，部分冶煉廠已開始調(diào)降pb50TC報價以促進采購進度。當(dāng)前市場環(huán)境下，冶煉企業(yè)雖維持較高開工率，但原料保障問題正成為制約行業(yè)運行的關(guān)鍵因素。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，9月27日當(dāng)周，原生鉛冶煉企業(yè)平均開工率66.49%，環(huán)比微增0.5個百分點。河南地區(qū)產(chǎn)量波動為主，一企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，另一企業(yè)因檢修尚未復(fù)產(chǎn)；湖南小廠因原料品味問題小幅減產(chǎn)，云南生產(chǎn)平穩(wěn)。華北某廠檢修后提產(chǎn)，華東企業(yè)四季度有檢修計劃但具體時間待定。
再生鉛方面：據(jù)SMM訊，9月28日當(dāng)周，再生鉛四省開工率回升至27.47%，環(huán)比上升3.73個百分點。主因下游電池企業(yè)節(jié)前備貨需求釋放，推動鉛價偏強運行，同時廢電瓶價格企穩(wěn)助力煉廠利潤修復(fù)，由虧轉(zhuǎn)盈。安徽地區(qū)開工率顯著提升8.25個百分點，受益于個別在產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)。預(yù)計節(jié)后復(fù)產(chǎn)進程加速，開工率或延續(xù)增長態(tài)勢。
消費方面：9月28日當(dāng)周，鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率71.62%，環(huán)比微升0.56個百分點。電動自行車電池需求改善，受益于配套訂單穩(wěn)定及節(jié)前經(jīng)銷商補庫，帶動部分企業(yè)增產(chǎn)；而汽車蓄電池訂單疲軟，部分企業(yè)計劃國慶放假5-8天，生產(chǎn)積極性不足。多空因素抵消致開工率僅小幅增長。隨著雙節(jié)臨近，企業(yè)普遍安排放假，預(yù)計后續(xù)開工率將回落。
庫存方面：截至9月28日當(dāng)周，SMM鉛錠五地社會庫存總量至4.64萬噸，較上周變動-2.05萬噸。LME庫存較上周變動-125噸至219425噸。
策略
謹慎偏多
目前國慶假期臨近，下游蓄電池企業(yè)采購積極性相對較弱，不過鉛礦供應(yīng)仍然相對緊俏，疊加目前美聯(lián)儲開啟降息周期對于有色品種整體利好，因此目前操作上鉛品種同樣建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間可在16,950元/噸至17,000元/噸之間。
風(fēng)險
需求持續(xù)大幅若于預(yù)期
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