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過去一個(gè)月市場在美聯(lián)儲如期降溫，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍放緩以及產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)催化等多重因素影響下小幅震蕩上行，科技TMT板塊表現(xiàn)領(lǐng)先，中游制造業(yè)景氣度提升，電力設(shè)備、電子、有色漲幅居前。展望10月份，行業(yè)布局主要圍繞高景氣延續(xù)與困境反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域展開。結(jié)合中觀景氣、盈利能力、籌碼分布、估值、交易、周期階段和賽道價(jià)值等多個(gè)維度，本期推薦關(guān)注有色金屬（工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬）、電力設(shè)備（光伏設(shè)備、電池、風(fēng)電設(shè)備）、機(jī)械（自動化設(shè)備）、汽車（乘用車、汽車零部件）、電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、傳媒（游戲）等。
　　【本期關(guān)注】高景氣持續(xù)與困境反轉(zhuǎn)的線索
　　市場表現(xiàn)復(fù)盤：過去一個(gè)月市場總體小幅震蕩上行。8月下旬至9月初，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動的意見》，進(jìn)一步強(qiáng)化市場對科技產(chǎn)業(yè)鏈的信心；9月中上旬，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，成長風(fēng)格加速，消費(fèi)及金融下探；9月中下旬，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍放緩，多數(shù)行業(yè)回調(diào)。行業(yè)方面，科技TMT板塊以及中游制造業(yè)整體表現(xiàn)較好，消費(fèi)和金融行業(yè)普遍回調(diào)；電力設(shè)備、電子、有色、通信行業(yè)漲幅居前。上期我們圍繞美聯(lián)儲降息、PPI修復(fù)和低位催化等線索重點(diǎn)推薦的組合超額收益7.62%。
　　1-8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引：高溫天氣、反內(nèi)卷、地方投資降速等因素影響下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)持續(xù)放緩、生產(chǎn)強(qiáng)于需求的分化特征。結(jié)構(gòu)上的變化主要有以下幾點(diǎn)：1）生產(chǎn)端增速放緩，中高端制造業(yè)和部分資源品增速領(lǐng)先；消費(fèi)品制造業(yè)生產(chǎn)端低位持續(xù)放緩；價(jià)格端底部弱修復(fù)；2）投資端增幅收窄，基建、制造業(yè)投資增速繼續(xù)放緩；房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大，新開工、施工、竣工投資同比降幅均擴(kuò)大；3）8月社零同比增幅收窄，“兩新”拉動作用減弱，部分可選消費(fèi)有所改善；地產(chǎn)鏈消費(fèi)放緩明顯；4）出口增幅收窄，對美出口降幅擴(kuò)大，高新技術(shù)產(chǎn)品、集成電路、汽車等保持出口優(yōu)勢。后續(xù)隨著海外降息周期的開啟，國內(nèi)財(cái)政和貨幣政策將有更多空間，政策端有望持續(xù)發(fā)力，一方面延續(xù)對高端制造業(yè)的支持；另一方面通過收入提振與消費(fèi)場景拓展激活內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)“生產(chǎn)強(qiáng)韌”向“供需平衡”的轉(zhuǎn)變，同時(shí)反內(nèi)卷有望從供給端對順周期板塊帶來中長期催化。
　　展望10月，行業(yè)布局主要圍繞高景氣延續(xù)與困境反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域展開：高景氣延續(xù)領(lǐng)域主要集中在AI與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，在海內(nèi)外算力投入持續(xù)增加的背景下，板塊增長勢頭強(qiáng)勁，三季報(bào)業(yè)績有望延續(xù)領(lǐng)先增長；機(jī)器人領(lǐng)域技術(shù)突破與量產(chǎn)啟動共同推升板塊高景氣，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)設(shè)備、軟件開發(fā)、自動化設(shè)備、游戲等；
　　景氣修復(fù)的高新制造業(yè)領(lǐng)域：一方面憑借較高的競爭力出口保持較高增速；另一方面自身更新周期帶動板塊景氣修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械設(shè)備、國防軍工、汽車零部件等；
　　反內(nèi)卷背景下景氣修復(fù)領(lǐng)域，一方面近期電力設(shè)備板塊景氣修復(fù)亮點(diǎn)顯著，各細(xì)分領(lǐng)域均呈積極態(tài)勢；另一方面，部分有色金屬、化工品等供需約束明確的品種價(jià)格低位修復(fù)。
　　行業(yè)景氣與估值的邊際變化：市場進(jìn)入牛市Ⅱ階段，板塊輪動較高，一方面，受技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的科技領(lǐng)域預(yù)計(jì)仍是主線行情；另一方面關(guān)注目前漲幅和估值處于低位、可能有催化的領(lǐng)域，如家用電器（白電、廚衛(wèi)電器）、食品飲料（白酒、食品加工、飲料乳品）、證券、工程機(jī)械等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。