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上周回顧：俄烏沖突或局勢(shì)升級(jí)；特朗普宣布新一輪產(chǎn)業(yè)關(guān)稅；美方承諾不會(huì)允許以色列吞并約旦河西岸。
　　未來(lái)一周：俄烏局勢(shì)；中東和談進(jìn)程及伊朗核談判進(jìn)程；美國(guó)聯(lián)邦政府面臨“關(guān)門(mén)”風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)新產(chǎn)業(yè)關(guān)稅生效。
　　上周時(shí)政回顧：
　　1）俄烏沖突或面臨升級(jí)和外溢風(fēng)險(xiǎn)。1）地緣緊張升級(jí)，烏克蘭繼續(xù)襲擊俄能源設(shè)施，俄限制部分柴油及汽油出口，本周布倫特原油上漲4.2%，ICE柴油上漲3.5%。2）在近期波蘭、愛(ài)沙尼亞等國(guó)聲稱(chēng)俄羅斯無(wú)人機(jī)、戰(zhàn)機(jī)侵入領(lǐng)空的情況下，歐洲國(guó)家表示將打擊俄戰(zhàn)機(jī)，俄烏沖突面臨局勢(shì)升級(jí)、范圍擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，但歐洲國(guó)家內(nèi)部分歧或影響其實(shí)際行動(dòng)力度。3）本周特朗普稱(chēng)烏克蘭在歐盟和北約支持下，其邊界有望“恢復(fù)原狀”。相較于以往特朗普敦促烏克蘭“接受現(xiàn)實(shí)”，特朗普此次表述呈現(xiàn)出明顯對(duì)烏克蘭的支持。但我們認(rèn)為這主要是由于特朗普失望于“普特會(huì)”以來(lái)俄烏和談缺乏進(jìn)展，從實(shí)際行動(dòng)上美方尚未明確是否會(huì)加大對(duì)烏的援助（如對(duì)俄追加制裁或向?yàn)跆峁┐笠?guī)模新軍援），甚至可以被解讀為他在與俄烏沖突保持距離。需注意特朗普發(fā)表該言論后第二天，美國(guó)國(guó)務(wù)卿與俄羅斯外長(zhǎng)便舉行會(huì)談。因此，美方的發(fā)言及可能的后續(xù)行動(dòng)或?yàn)樘乩势赵噲D推動(dòng)俄方更積極地進(jìn)行和談，表明其仍未放棄外交手段。俄羅斯方面，在冬季來(lái)臨前或持續(xù)“邊打邊談”策略，以爭(zhēng)取鞏固戰(zhàn)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)冬季休整和談判奠定基礎(chǔ)；但在近期美方態(tài)度趨于強(qiáng)硬的情況下，關(guān)注俄方是否會(huì)釋放對(duì)話信號(hào)。4）波蘭重新開(kāi)放與白俄邊境口岸，中歐班列恢復(fù)通行。關(guān)注俄烏沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)。
　　2）中東沖突：特朗普會(huì)晤阿拉伯和伊斯蘭國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人于紐約，承諾不會(huì)允許以色列吞并約旦河西岸；美方提出加沙和平計(jì)劃。以色列持續(xù)激進(jìn)行動(dòng)并襲擊卡塔爾后，阿拉伯國(guó)家廣泛擔(dān)憂以色列可能引起的地區(qū)沖突升級(jí)、美軍的軍事保障承諾、巴勒斯坦難民問(wèn)題等。而特朗普在俄烏和談缺乏明顯進(jìn)展的情況下，或?qū)⑼饨痪χ糜诜€(wěn)定中東盟友關(guān)系、推動(dòng)中東和平進(jìn)程。
　　3）美國(guó)關(guān)稅：特朗普宣布10月1日起美國(guó)將對(duì)藥品、重型卡車(chē)、家具及建材等商品加征關(guān)稅；本周特朗普與巴西總統(tǒng)盧拉釋放緩和信號(hào)。在所謂“對(duì)等關(guān)稅”面臨司法挑戰(zhàn)情況下，特朗普政府持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)關(guān)稅以鞏固關(guān)稅體系，同時(shí)也可用作與他國(guó)貿(mào)易談判的博弈工具。
　　未來(lái)一周關(guān)注：
　　1）地緣沖突-俄烏：關(guān)注在美方釋放強(qiáng)硬信號(hào)下，俄方是否會(huì)釋放緩和或?qū)υ捫盘?hào)，以穩(wěn)住美方態(tài)度；關(guān)注俄烏沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)計(jì)俄烏“邊打邊談”或?qū)⒊掷m(xù)。地緣沖突-中東：關(guān)注以色列國(guó)內(nèi)政治對(duì)其對(duì)外戰(zhàn)略影響，關(guān)注加沙局勢(shì)和美方推動(dòng)的和平協(xié)議；10月18日伊朗核協(xié)議及聯(lián)合國(guó)第2231號(hào)決議將失效，關(guān)注此前伊朗核談判進(jìn)程。
　　2）美國(guó)內(nèi)政：當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月30日美國(guó)政府2025財(cái)年結(jié)束，參眾兩院需在此前通過(guò)臨時(shí)預(yù)算案，否則政府將“關(guān)門(mén)”。美國(guó)關(guān)稅：10月1日起新一輪產(chǎn)業(yè)關(guān)稅（藥品、家具、重型卡車(chē)等）將生效；下周特朗普或與巴西總統(tǒng)盧拉會(huì)談或通話；關(guān)注關(guān)稅合法性議題后續(xù)司法進(jìn)展；關(guān)注美國(guó)與尚未達(dá)成協(xié)議的國(guó)家后續(xù)談判；關(guān)注美國(guó)正在進(jìn)行的232調(diào)查，包括半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦產(chǎn)、飛機(jī)零部件等領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)政策變化超預(yù)期；國(guó)際關(guān)系變化超預(yù)期