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核心觀點(diǎn)
　　三型艦載機(jī)完成航母首次彈射起飛和著艦訓(xùn)練，我國(guó)海軍實(shí)力再上一個(gè)里程碑，武器裝備影響力不斷擴(kuò)大。據(jù)央視網(wǎng)，9月22日，海軍相關(guān)部門透露，殲-15T、殲35和空警-600三型艦載機(jī)已完成在福建艦上首次彈射起飛和著艦訓(xùn)練，標(biāo)志著福建艦具備了電磁彈射和回收能力，也代表中國(guó)海軍發(fā)展的一個(gè)重要里程碑。此次福建艦“上新”存在三大核心看點(diǎn)：一是打擊范圍持續(xù)擴(kuò)大；二是適配艦載機(jī)機(jī)型增多，提升體系化作戰(zhàn)能力；三是進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)地區(qū)局勢(shì)的影響力。我國(guó)海軍艦載航空事業(yè)，實(shí)現(xiàn)了從單機(jī)到體系、從岸基到艦基、從滑躍到彈射、從能飛到能戰(zhàn)的巨大跨越，人民海軍正朝著全面建成世界一流海軍穩(wěn)步前進(jìn)。福建艦所展現(xiàn)的技術(shù)突破與戰(zhàn)力躍升，將強(qiáng)化我軍西太平洋高強(qiáng)度海空對(duì)抗中的優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為此次展示充分體現(xiàn)了我國(guó)裝備的先進(jìn)性，未來隨著先進(jìn)裝備投入的不斷增加，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)及標(biāo)的有望同步受益；同時(shí)中國(guó)裝備在國(guó)際市場(chǎng)的影響力有望進(jìn)一步擴(kuò)大，中式高端裝備出海有望提速，軍貿(mào)市場(chǎng)有望貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)極。
　　美財(cái)長(zhǎng)表示發(fā)動(dòng)機(jī)可能成為中美談判重要籌碼，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)自主可控迫切性進(jìn)一步加強(qiáng)。據(jù)央視新聞，據(jù)觀察者網(wǎng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月24日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特稱，來自中國(guó)的稀土礦物正在流入美國(guó)，但美國(guó)仍有很多中國(guó)依賴的產(chǎn)品，如飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)及其零部件、特定化學(xué)品和塑料，以及硅材料原料等。商用航發(fā)是航空板塊卡脖子環(huán)節(jié)，自主可控大勢(shì)所趨，過去五年國(guó)內(nèi)，航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域進(jìn)步顯著，形成了完整產(chǎn)業(yè)體系并培育出眾多優(yōu)秀供應(yīng)商，未來國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)自主創(chuàng)新進(jìn)程將進(jìn)一步深化。我們認(rèn)為商用航發(fā)自主可控是不受制于美國(guó)的重要一環(huán)，未來中國(guó)商用航發(fā)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈享受國(guó)產(chǎn)替代龐大市場(chǎng)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　最近幾周軍工整體已企穩(wěn)，隨著“十五五”臨近，新一階段的裝備建設(shè)即將啟動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需景氣上行和軍貿(mào)方向。下半年仍需關(guān)注內(nèi)需的景氣上行和軍貿(mào)的積極進(jìn)展，板塊配置價(jià)值凸顯。上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達(dá)、戰(zhàn)機(jī)等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)；同時(shí)伴隨中式高端裝備出海提速，中東等軍貿(mào)主要需求國(guó)有望加速進(jìn)口中式裝備進(jìn)程，軍貿(mào)有望成為第二增長(zhǎng)極。當(dāng)前位置及時(shí)點(diǎn)繼續(xù)看好軍工。相關(guān)標(biāo)的：
　　軍工電子：航天電器(002025，買入)、鴻遠(yuǎn)電子(603267，未評(píng)級(jí))、振華科技(000733，增持)、中航光電(002179，買入)、新雷能(300593，未評(píng)級(jí))、長(zhǎng)盈通(688143，未評(píng)級(jí))、光電股份(600184，未評(píng)級(jí))、火炬電子(603678，未評(píng)級(jí))等；
　　新質(zhì)新域：航天電子(600879，未評(píng)級(jí))、七一二(603712，未評(píng)級(jí))、中國(guó)海防(600764，未評(píng)級(jí))、陜西華達(dá)(301517，未評(píng)級(jí))、西部材料(002149，未評(píng)級(jí))、晶品特裝(688084，未評(píng)級(jí))、海格通信(002465，買入)、中科海訊(300810，未評(píng)級(jí))、光電股份(600184，未評(píng)級(jí))、新光光電(688011，增持)、縱橫股份(688070，未評(píng)級(jí))、四創(chuàng)電子(600990，未評(píng)級(jí))等；
　　航發(fā)鏈：航發(fā)動(dòng)力(600893，未評(píng)級(jí))、西部超導(dǎo)(688122，買入)、圖南股份(300855，未評(píng)級(jí))、派克新材(605123，未評(píng)級(jí))、航發(fā)控制(000738，未評(píng)級(jí))、華秦科技(688281，增持)、中航高科(600862，買入)等；
　　軍貿(mào)/主機(jī)裝備：中航沈飛(600760，未評(píng)級(jí))、國(guó)?？萍?600562，未評(píng)級(jí))、中航成飛(302132，未評(píng)級(jí))、中航西飛(000768，未評(píng)級(jí))、航天電子(600879，未評(píng)級(jí))、國(guó)科軍工(688543，未評(píng)級(jí))等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單和收入確認(rèn)不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)格局及份額波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)等。