>> 招商證券-ESG系列研究之十四：金融助力綠色轉型征程(一)，公募基金綠色投資五年演進與展望-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
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| 1445KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,麥元勛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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過去五年，中國綠色公募基金在政策與市場雙輪驅動下迅速成長，整體綠色成色持續(xù)提升，但資金高度集中于新能源賽道，呈現高集中度、高波動特征，與更廣泛的綠色經濟結構存在偏差。展望未來，國內綠色金融因堅實的內需與政策連續(xù)性而具備獨特韌性，隨著新一輪NDC目標確立，綠色投資需在盈利確定性與政策導向之間尋找平衡，挖掘能源轉型主線之外的投資機遇。
從規(guī)模擴張到結構分化，深綠基金成為高波動賽道投資：國內綠色金融政策框架日趨完善，為市場提供了長期支撐。綠色主題基金規(guī)模顯著增長，策略從早期同質化賽道投資逐步分化。深綠基金通過高度集中持倉踐行投資理念，業(yè)績與產業(yè)景氣周期深度綁定，高波動性特征明顯。
資金配置與綠色收入結構存在系統(tǒng)性偏差，揭示資本內在偏好：綠色基金資產顯著低配A股綠色收入中占比較高的“基礎設施綠色升級”產業(yè)，反映了資本對高成長、高彈性商業(yè)模式的偏好，與政策追求全面、系統(tǒng)轉型之間存在結構性張力。
歐美ESG政策波動不改中國綠色金融內生動力：歐盟ESG監(jiān)管從“剛性”向“靈活”回調，美國聯邦政策反復不定，而中國在“雙碳”戰(zhàn)略引導下，政策連續(xù)性與內生需求驅動形成強勁發(fā)展韌性，為綠色基金長期布局提供穩(wěn)定環(huán)境。
新一輪國家自主貢獻（NDC）錨定綠色投資新機遇：2025年NDC明確擴圍全國碳市場、建設氣候適應型社會，為轉型金融與“綠色+”交叉領域提供了頂層規(guī)劃。引導資本支持新方向，仍需在政策端與金融端協同創(chuàng)新，提升長周期綠色資產的收益確定性。
風險提示：
1.數據與分類風險：本報告基于公開披露信息和綠色收入/產業(yè)分類進行分析，相關標簽具有一定主觀性，信息披露質量存在差異，可能導致分類偏差或數據不完全，分析結論僅供參考。
2.政策與技術風險：綠色產業(yè)發(fā)展高度依賴政策支持，相關政策或技術迭代的超預期變化可能影響行業(yè)景氣、企業(yè)盈利及基金持倉回報。
3.行業(yè)周期與市場風險：宏觀經濟、金融市場波動及行業(yè)自身周期可能對綠色板塊帶來系統(tǒng)性沖擊；部分綠色制造或基礎設施類資產的盈利路徑受周期和市場流動性限制，可能導致收益不及預期。
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