>> 東證期貨-商品指數(shù)研究(四)：全天候資產(chǎn)配置期貨指數(shù)-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
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| 5013KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李曉輝 |
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★主要內(nèi)容
Dalio提出的全天候策略在國內(nèi)的成功復(fù)制經(jīng)驗(yàn)，使得越來越多的投資者開始重視風(fēng)險均衡的投資理念。本文我們提出一個基準(zhǔn)版的純多頭的期貨型資產(chǎn)配置指數(shù)，目的是通過期貨標(biāo)的來實(shí)現(xiàn)一個“經(jīng)典版”的規(guī)則透明、計算簡單，可快速介入、可完全復(fù)制的純粹的風(fēng)險平價資產(chǎn)配置方案。本文以基于資產(chǎn)的角度實(shí)現(xiàn)期貨版的多資產(chǎn)Risk Parity，因此方法論并非討論重點(diǎn)，更重要的是如何進(jìn)行資產(chǎn)的選擇。
首先，我們討論單品種期貨標(biāo)的（股指、國債和黃金）的期貨投資與現(xiàn)貨投資的差異，我們僅考慮單一標(biāo)的的品種作為大類資產(chǎn)，并不考慮資產(chǎn)內(nèi)部的選擇或輪動。其次，重點(diǎn)討論復(fù)制現(xiàn)有的寬基商品指數(shù)與商品ETF的情況，在這些指數(shù)的底層核心品種池上重新構(gòu)建一個自定義邏輯的商品指數(shù)（主要是參考流動性、等權(quán)或風(fēng)險平價分配權(quán)重），以及構(gòu)建相關(guān)的商品因子指數(shù)。最后，討論基于資產(chǎn)維度構(gòu)建的大類風(fēng)險平價組合的表現(xiàn)，并針對風(fēng)險平價優(yōu)化時的協(xié)方差矩陣估計、窗口長度、權(quán)重上限和目標(biāo)波動率等細(xì)節(jié)問題進(jìn)行討論。
最終全天候資產(chǎn)配置期貨指數(shù)方案的情況為：自20191231至今的年化收益為11.6%，平均最大回撤5.7%（發(fā)生于2020年4月，2021年以來最大回撤不超4%），夏普比率1.96，Calmar為2.03，今年以來10.6%收益。
★風(fēng)險提示
模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來市場規(guī)律的變動可能使模型失效。
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