>> 開源證券-港股量化：南下資金創(chuàng)2021年2月以來新高，10月增配有色-251006
| 上傳日期： |
2025/10/6 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏建榕,傅開波 |
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港股市場9月概覽：港股優(yōu)于A股，商貿(mào)零售、有色、電子表現(xiàn)亮眼
2025年9月港股市場呈現(xiàn)強(qiáng)指數(shù)的強(qiáng)勁行情，恒生指數(shù)月漲7.1%。恒生科技指數(shù)跑贏大盤，月漲13.9%，整體表現(xiàn)優(yōu)于A股。
2025年9月港股市場成交活躍度延續(xù)8月以來的溫和修復(fù)態(tài)勢。具體表現(xiàn)如下：9月港股日均成交2534.3億港元，成交額較2025年8月上升了13.9%。
從港股一級行業(yè)來看，2025年9月行業(yè)分化加劇，成長板塊表現(xiàn)較價值板塊表現(xiàn)較佳，其中商貿(mào)零售、有色金屬、電子、傳媒等領(lǐng)漲。
港股通成分股資金流分析：南下資金全年累計達(dá)2024年全年的145%
9月南下資金繼續(xù)維持千億凈流入，單月凈流入額達(dá)1885億港元。截至2025年9月30日，南下資金全年累計凈流入額為11675億港元，是2024年全年的145%，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。
截至9月26日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為21.19%、59.15%、12.58%、7.08%，較2025年8月的變化分別為+0.19pct、+0.03pct、-0.36pct、+0.14pct。
南下資金：凈流入靠前的行業(yè)為電力設(shè)備及新能源、綜合、商貿(mào)零售、家電、有色金屬。
外資：凈流入靠前的行業(yè)為計算機(jī)、國防軍工、電子、基礎(chǔ)化工、鋼鐵。
中資：凈流入靠前的行業(yè)為輕工制造、有色金屬、醫(yī)藥、綜合、國防軍工。
港資及其他：凈流入靠前的行業(yè)為國防軍工、電力設(shè)備及新能源、家電、消費者服務(wù)、綜合金融。
港股優(yōu)選20組合的績效表現(xiàn)：全區(qū)間內(nèi)組合超額年化收益率12.9%
在前期報告《公募港股投資變化及港股通優(yōu)選組合構(gòu)建》中，我們詳細(xì)介紹了在港股通樣本股中適用的各個因子，四大類因子在港股通成分股中分組表現(xiàn)優(yōu)異。為了跟蹤多頭組合的月度表現(xiàn)，我們在每月底對分?jǐn)?shù)最高的前20只個股按照等權(quán)的方式構(gòu)建港股優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)選取港股綜合指數(shù)(HKD) (930930.CSI)。2025年9月，由于港股權(quán)重股漲幅較大，整體組合表現(xiàn)不佳，港股優(yōu)選20組合的收益率為0.25%，基準(zhǔn)指數(shù)的收益率為7.65%，組合超額收益率-7.41%。
從全區(qū)間來看（2015.1~2025.9），港股優(yōu)選20組合的超額年化收益率12.9%，超額收益波動比為1.0。
港股優(yōu)選20組合的10月持倉：增配有色板塊
2025年10月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，整體持倉較9月提高了在有色板塊上的比例。
風(fēng)險提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。
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