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通用設(shè)備：9月PMI為49.8%，環(huán)比回升0.4個(gè)百分點(diǎn)
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年9月我國PMI為49.8%，較上月回升0.4pct。分項(xiàng)指數(shù)方面，生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單和在手訂單指數(shù)分別環(huán)比回升1.1、0.2、0.6、-0.3pct至51.9%、49.7%、47.8%、45.2%。而價(jià)格方面，出廠價(jià)格指數(shù)和主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.9、0.1pct至48.2%、53.2%。總體來看，雖然9月PMI仍低于50%榮枯線，但已連續(xù)2月有所回升。且從分項(xiàng)指數(shù)來看，在高溫多雨等季節(jié)性因素消退、在手訂單逐漸釋放以及“搶出口”等因素影響下，生產(chǎn)、新訂單和新出口指數(shù)均有所回升，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)亦環(huán)比回升0.4pct，表明當(dāng)前制造業(yè)供需兩端均逐漸好轉(zhuǎn)。未來，隨國內(nèi)政策效果持續(xù)落地，疊加“反內(nèi)卷”工作持續(xù)推進(jìn)，我國制造業(yè)景氣度有望逐漸回升，帶動(dòng)上游通用設(shè)備需求持續(xù)回暖。
　　工程機(jī)械：9月CMI指數(shù)回升至104.06，高于收縮值
　　據(jù)今日工程機(jī)械，2025年9月我國CMI指數(shù)為104.06，同比增長4.1%，環(huán)比增加4.1%。9月CMI指數(shù)高于收縮值，表明國內(nèi)市場開始步入年度周期性旺季，短期繼續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，9月CMI指數(shù)同環(huán)比均保持增長，表明9月國內(nèi)工程機(jī)械市場繼續(xù)呈現(xiàn)同環(huán)比改善，終端一線市場的銷售熱度，特別是中下旬要稍強(qiáng)8月。細(xì)分指數(shù)方面，針對(duì)制造商群體的庫存指數(shù)比上期提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，同比上升9.6個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)同比上升18.1%；針對(duì)代理商群體的新訂單指數(shù)同比提高15.85%，環(huán)比增加10.5%，渠道庫存指數(shù)比上期提高3.6個(gè)百分點(diǎn)；針對(duì)市場一線的用戶價(jià)格指數(shù)同比降低8.2%。
　　投資建議
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月我國制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.4pct至49.8%，且生產(chǎn)、新訂單和新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)均有不同程度回升，反映當(dāng)前制造業(yè)供需兩端均有所好轉(zhuǎn)。展望未來，隨國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，疊加“反內(nèi)卷”等措施有望帶動(dòng)制造業(yè)盈利能力修復(fù)，制造業(yè)景氣度有望逐漸回升，帶動(dòng)上游機(jī)械設(shè)備總體需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注受益于制造業(yè)景氣度逐漸回升的通用自動(dòng)化板塊（豪邁科技等）；以及受益于國內(nèi)更新需求和電動(dòng)化帶來新一輪上升周期，疊加出口保持增長的工程機(jī)械板塊（徐工機(jī)械、三一重工、柳工、恒立液壓、安徽合力、杭叉集團(tuán)、中聯(lián)重科等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國內(nèi)政策落地效果不及預(yù)期。“反內(nèi)卷”效果不及預(yù)期。國內(nèi)制造業(yè)需求不及預(yù)期。海外需求不及預(yù)期。原材料上漲。出口增長放緩。貿(mào)易摩擦升級(jí)。