>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：國慶假期國內(nèi)宏觀關(guān)注點-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
大小： |
1146KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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此報告為加密報告 |
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國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際企穩(wěn)。9月30日公布的PMI錄得49.8，高于8月的49.4。結(jié)合前期公布的EPMI、BCI數(shù)據(jù)，均指向9月經(jīng)濟呈小幅秋旺的特征，即經(jīng)濟在經(jīng)歷7-8月放緩后再度企穩(wěn)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)（若未特別注明，報告數(shù)據(jù)均來自Wind）：9月制造業(yè)PMI為49.8，高于前值的49.4。
9月EPMI（戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）環(huán)比上行4.6個點至52.4。秋旺特征顯現(xiàn)，環(huán)比上行幅度大致持平于季節(jié)性均值水平（見報告《從EPMI數(shù)據(jù)看9月經(jīng)濟》）。
長江商學院BCI指數(shù)在6-8月連續(xù)放緩后，9月出現(xiàn)躍升，從前值的46.9回升至51.1，表現(xiàn)略超預期（見報告《從BCI看9月經(jīng)濟和股債定價》）。
外匯儲備和黃金儲備繼續(xù)上升。國家外匯管理局10月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截止9月末中國外匯儲備規(guī)模為33387億美元，較8月末環(huán)比上升165億美元。這一數(shù)據(jù)今年7月短暫環(huán)比負增長，8月、9月則連續(xù)上升。另據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)，9月末央行黃金儲備達7406萬盎司，環(huán)比8月增加4萬盎司，為連續(xù)11個月增持黃金。
截至2025年9月末，中國外匯儲備規(guī)模為33387億美元，較8月末上升165億美元，升幅為0.5%。目前，我國外匯儲備規(guī)模已連續(xù)第22個月保持在3.2萬億美元以上。1外管局指出“2025年9月，受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升”。
9月末央行黃金儲備報7406萬盎司，相較8月末的7402萬盎司增加4萬盎司。趨勢上看，央行自去年11月重啟增持黃金，截至今年9月已連續(xù)11個月增持。
央行加量續(xù)作逆回購維護流動性穩(wěn)定。央行9月30日公告稱，10月9日將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展11000億元買斷式逆回購操作。考慮到10月9日將有8000億到期，央行屬加量續(xù)作，我們理解此次操作是旨在維護節(jié)后流動性合理充裕，穩(wěn)定市場預期。
9月30日，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2025年10月9日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。
假期居民出行需求回暖。交通運輸部口徑，9月30日-10月6日，全社會跨區(qū)域人員流動量（日均）達2.95億人，相較去年黃金周同比增長6.1%（2024年黃金周同比3.9%）。據(jù)百度遷徙數(shù)據(jù)，9月30日-10月7日，全國遷徙規(guī)模指數(shù)同比20.3%（9月同比7.5%）。此外，假期國內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺）日均值相較去年黃金周增長1.7%（9月同比0.6%）；國際航班日均值較去年黃金周增長12.0%（9月同比9.5%）。
據(jù)交通運輸部統(tǒng)計，9月30日-10月6日，全社會跨區(qū)域人員流動量累計達20.68億人次，日均2.95億人次，相較去年同期增長6.1%（2024年黃金周同比3.9%）。
據(jù)百度遷徙數(shù)據(jù)，9月30日-10月7日，全國遷徙規(guī)模指數(shù)（日均值）錄得1062.88，相較去年同期增長20.3%（9月同比7.5%，8月同比14.1%）。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月30日-10月6日，國內(nèi)執(zhí)行航班日均值相較去年同期增長1.7%（9月同比0.6%，8月同比1.6%）。國際航班日均值相較去年同期增長12.0%（9月同比9.5%，8月同比10.9%）。
全國旅游市場表現(xiàn)活躍，跨境游需求旺盛。春秋旅游報告顯示，平臺假期出游人次同比增長近30%、人均單價同比增長約20%。據(jù)國家移民管理局預測，國慶、中秋假期日均出入境旅客將突破200萬人次（今年五一假期全國口岸日均出入境人員217.9萬人次，較去年同期增長28.7%）。根據(jù)珠海邊檢總站預測，國慶、中秋長假當?shù)馗骺诎冻鋈刖晨偭繉⑦_616萬人次，較去年同期增長超35%。
美團旅行發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年國慶假期，出游高峰從9月27日預計持續(xù)至10月12日。截至9月下旬，該平臺2025年國慶文旅預訂同比增速超70%，00后年輕游客占比達六成，高星酒店訂單人次同比增速115%。
春秋旅游報告顯示，今年“雙節(jié)”假期旅游市場呈現(xiàn)“量價齊升”態(tài)勢。截至9月下旬，出游預訂人次同比增長近30%，人均消費同比上漲約20%。飛豬數(shù)據(jù)顯示，包括機票、酒店、門票、租車、線路游等在內(nèi)的假期出游商品預訂量均大幅超越去年和同為8天假期的前年。
受免簽政策、航班恢復等利好影響，中外旅客跨境游需求旺盛。據(jù)國家移民管理局預測，國慶、中秋假期日均出入境旅客將突破200萬人次，預計出入境客流高峰主要集中在10月1日和6日。6值得注意的是，“五一”假期全國邊檢機關(guān)共保障1089.6萬人次中外人員出入境，日均217.9萬人次，較去年“五一”假期增長28.7%。區(qū)域方面，7珠海邊檢總站預計，整個長假期間，該總站所轄拱北、港珠澳大橋、橫琴、青茂等對港對澳口岸出入境總客流量或?qū)⑦_到616萬人次，同比增長超35%。
全國零售市場平穩(wěn)增長，在趨勢上居民消費聚焦品質(zhì)化、綠色化。據(jù)商務(wù)部大數(shù)據(jù)監(jiān)測，假期前四天全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長3.3%（8五一假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長6.3%）；商務(wù)部監(jiān)測主要電商平臺綠色有機食品銷售額同比增長20.1%，節(jié)能家電（一級能
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