>> 五礦期貨-錫月報：供給延續(xù)偏緊，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進展-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
大小： |
3111KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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◆成本端：盡管近期緬甸佤邦地區(qū)礦產(chǎn)開采證已審批完畢，但復(fù)產(chǎn)進度偏慢，預(yù)計四季度錫礦供應(yīng)才能得到顯著恢復(fù)。根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2025年8月我國進口錫精礦實物量達10267噸，較上月持平。自剛果（金）、俄羅斯、玻利維亞等國進口錫精礦量級有所下滑，但整體量級處于正常水平，僅為船期等運輸因素影響。自緬甸進口錫礦量有所回升，隨著采礦證審批通過，短期供應(yīng)有改善跡象。自其他地區(qū)及國家進口錫礦量級保持往期水平。
◆供給端：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進度緩慢，11月前難以放量，云南地區(qū)冶煉企業(yè)原材料緊張現(xiàn)象仍存，疊加9月某大型冶煉企業(yè)開啟檢修，導(dǎo)致本周云南地區(qū)開工率大幅下滑；江西地區(qū)則因廢料顯著減少，粗錫供應(yīng)不足，精錫產(chǎn)量延續(xù)偏低水平；根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，預(yù)計9月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量將環(huán)比下降29.89%。
◆需求端：下游新能源汽車及AI服務(wù)器延續(xù)景氣，但占需求大頭的傳統(tǒng)消費電子及家電領(lǐng)域需求依舊低迷，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2025年9月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計2707萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降7.2%。短期來看，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，下游消費邊際轉(zhuǎn)好，8月國內(nèi)樣本企業(yè)錫焊料開工率回升至73.22%，較7月有明顯改善。
◆小結(jié)：9月國內(nèi)錫價整體呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢，10月初受印尼整治非法錫礦擾動，錫價大幅上漲。供給方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年8月我國進口錫精礦實物量達10267噸，較上月持平，自緬甸進口錫礦量有所回升，隨著采礦證審批通過，短期供應(yīng)有改善跡象，但冶煉端原料依舊偏緊，本周云南與江西兩省精煉錫冶煉企業(yè)合計開工率為30.13%，延續(xù)偏低水平。需求方面，下游新能源汽車及AI服務(wù)器延續(xù)景氣，但占需求大頭的傳統(tǒng)消費電子及家電領(lǐng)域需求依舊低迷；短期來看，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，下游消費邊際轉(zhuǎn)好，8月國內(nèi)樣本企業(yè)錫焊料開工率回升至73.22%，較7月有明顯改善，但高錫價對實際采購意愿的壓制依然存在，下游企業(yè)僅維持剛性采購。庫存方面，錫錠社會庫存延續(xù)去庫，上周五全國主要市場錫錠社會庫存為8352噸，較9月19日減686噸。綜上，短期錫供給緊缺現(xiàn)象明顯，預(yù)計錫價高位持穩(wěn)運行，關(guān)注10月底緬甸復(fù)產(chǎn)進展。
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