>> 信達證券-金工點評報告：中小盤貼水?dāng)U大，滬深300尾部風(fēng)險升溫-251011
| 上傳日期： |
2025/10/11 |
大?。?/td>
| 1963KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于明明,崔詩笛,孫石 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周點評：
中小盤貼水?dāng)U大，滬深300尾部風(fēng)險升溫：節(jié)后指數(shù)偏弱震蕩背景下衍生品市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化，期指市場整體增倉顯示資金參與度提升，中證500與中證1000期指基差貼水幅度明顯擴大，凸顯中小盤品種情緒承壓，而上證50期指基差保持穩(wěn)定則反映大盤藍籌韌性仍舊較強。期權(quán)市場方面，各品種VIX整體下行且期限結(jié)構(gòu)維持近低遠(yuǎn)高的正向形態(tài)，反映市場情緒持續(xù)改善，但滬深300短期SKEW升至2024年以來93%分位數(shù)高位，警示其尾部風(fēng)險升溫，整體呈現(xiàn)大小盤分化明顯、情緒改善與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并存的格局。
內(nèi)容摘要：
中小盤基差貼水相對節(jié)前擴大：2025年10月10日，我們預(yù)估未來一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點位分別為83.64、86.83、68.97、64.64。本周IC、IM分紅調(diào)整基差相對節(jié)前下行、貼水?dāng)U大。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過的年化基差分別為-8.95%、-2.17%、0.87%、-12.91%。
大盤基差穩(wěn)定，IC、IM貼水?dāng)U大明顯：節(jié)后指數(shù)偏弱震蕩，期指整體增倉，中證500和中證1000的期指基差貼水幅度擴大明顯，而上證50近期基差表現(xiàn)穩(wěn)定。IC、IM季月對沖策略受到貼水變動的影響，周度收益分別為0.10%與023%。
指數(shù)成分股分紅對合約基差影響較小：截至2025年10月10日，本周中證500成分股中有1只股票實施分紅，股息點指數(shù)上升0.10，占指數(shù)點位0.001%；滬深300成分股中有1只股票實施分紅，股息點指數(shù)上升0.28，占指數(shù)點位0.006%；上證50成分股中沒有股票實施分紅；中證1000成分股中有2只股票實施分紅，估算股息點約0.05，約占指數(shù)點位0.001%。指數(shù)成分股年報分紅對合約基差的影響較小。
VIX回落，滬深300尾部風(fēng)險升溫：截至2025年10月10日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為20.50、20.30、26.71及24.66。節(jié)后指數(shù)偏弱震蕩背景下衍生品市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，各品種VIX整體下行且波動率期限結(jié)構(gòu)保持近低遠(yuǎn)高的正向形態(tài)，顯示投資者情緒持續(xù)改善。風(fēng)險偏度指標(biāo)呈現(xiàn)不對稱走勢，滬深300短期SKEW升至2024年以來93%分位數(shù)高位，反映其尾部風(fēng)險預(yù)期明顯升溫，而其他品種SKEW在節(jié)后普遍回落，市場整體呈現(xiàn)情緒改善與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并存的格局。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險。
|
|
