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黃金：關(guān)稅戰(zhàn)再起，避險(xiǎn)刺激接力；白銀：關(guān)注海外逼倉(cāng)情況
　　強(qiáng)弱分析：黃金偏強(qiáng)、白銀偏強(qiáng)
　　價(jià)格區(qū)間：870-930元/克、10500-11590元/千克
　　◆本周倫敦金回升2.29%，倫敦銀回升6.63%。金銀比從前周的82.2回落至79.1，10年期TIPS回落至1.75%，10年期名義利率回落至4.05%（2年期3.52%），美元指數(shù)錄得98.82。
　　◆假期后滬金高開(kāi)，最高達(dá)到921元/克，繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。從驅(qū)動(dòng)來(lái)看，假期間海外事件擾動(dòng)不斷，首先是美國(guó)政府關(guān)門事件，由于兩黨法案沒(méi)能達(dá)成一致導(dǎo)致美國(guó)政府出現(xiàn)7年來(lái)首次被迫關(guān)門。此外，歐洲時(shí)區(qū)對(duì)黃金的買興同樣熱情，法國(guó)政壇動(dòng)蕩，其債務(wù)赤字率高企，或?qū)е?026年預(yù)算案破產(chǎn)，財(cái)政困局加劇政治危機(jī)，而法國(guó)過(guò)去21個(gè)月內(nèi)的第五位總理勒科爾尼已經(jīng)遞交了辭呈，凸顯政局混亂感。中國(guó)方面中國(guó)央行9月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7406萬(wàn)盎司（約2303.523噸），環(huán)比增加4萬(wàn)盎司（約1.24噸），為連續(xù)第11個(gè)月增持黃金。美國(guó)方面，全球最大的穩(wěn)定幣USDT發(fā)行商Tether計(jì)劃囤積Tether自己發(fā)行的、由實(shí)體黃金背書的代幣XAUt，此舉標(biāo)志著加密貨幣巨頭向傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的深度布局，加強(qiáng)了黃金買家的新購(gòu)買力。
　　◆而周末特朗普再度挑起貿(mào)易戰(zhàn)，在中國(guó)稀土出口管制禁令后威脅11月1日起加征100%關(guān)稅，VIX指數(shù)飆升，同時(shí)美股反應(yīng)劇烈大幅下跌。但是反觀美元、利率、黃金相對(duì)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，一方面市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)4月關(guān)稅戰(zhàn)后有一定心里預(yù)期，另一方面APEC會(huì)議和兩國(guó)元首見(jiàn)面前，互相施壓代表10月必有談判進(jìn)展。我們本預(yù)期黃金觸及4000美元后，隨著降息和政府關(guān)門時(shí)間影響計(jì)價(jià)充分，或迎來(lái)高位平臺(tái)震蕩期，新的事件刺激或?qū)⒗^續(xù)推升金價(jià)——正如我們前期反復(fù)提及，在9月降息落地后，黃金定價(jià)邏輯從α驅(qū)動(dòng)回歸β驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)線敘事打開(kāi)上行空間。