>> 西部證券-晨會紀(jì)要-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 432KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周穎 |
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【策略】四季度策略展望：攻守易形
行業(yè)配置：冰火轉(zhuǎn)換，“有新高”！
【有】色金屬：全球再工業(yè)化+去美元化邏輯主導(dǎo)下，大宗商品“走向1978”（金/銀/銅）
【新】消費(fèi)：國民財富回流，居民邊際消費(fèi)傾向改善帶來的大眾消費(fèi)需求（零食/寵物/美護(hù)/旅游出行）
【高】端制造：跨境資本回流背景下，具備出口優(yōu)勢的新能源/化工/醫(yī)療器械/工程機(jī)械等，以及自主可控背景下具備后發(fā)優(yōu)勢的國產(chǎn)算力鏈
【有色金屬】藏格礦業(yè)（000408.SZ）公告點(diǎn)評：《采礦許可證》落地消除隱憂，靜待銅、鉀、鋰業(yè)務(wù)齊飛
藏格礦業(yè)：《不動產(chǎn)權(quán)證書（采礦權(quán)）》與《采礦許可證》正式落地，消除市場對公司能否繼續(xù)開展鋰鹽業(yè)務(wù)的擔(dān)憂；一句話總結(jié)公司的核心推薦邏輯：優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、合適的時機(jī)、令人期待的合作；我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為34.39、49.06、62.26億元，EPS分別為2.19、3.12、3.96元，PE分別為28、20、15倍，維持“買入”評級。
【宏觀】宏觀經(jīng)濟(jì)觀察系列（九）：美元指數(shù)重回上行通道？
回顧9月，美元指數(shù)和美元兌人民幣同步走勢，呈現(xiàn)“一波三折”，美元指數(shù)主要則受到三方面影響：1）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)；2）貨幣政策帶來的靴子落地效應(yīng)；3）政府停擺。相較之下，人民幣在多數(shù)時間跟隨美元走勢，但在貶值壓力增加時則頗有韌性。往后看，預(yù)計美元指數(shù)短期或仍有小幅上行空間，但人民幣兌美元或亦保持強(qiáng)勢。
【策略】A股TTM&全動態(tài)估值全景掃描（20251011）：A股估值擴(kuò)張，有色金屬行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)漲
本周A股總體估值擴(kuò)張，有色金屬行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)漲。國慶期間有色行業(yè)利好發(fā)酵，本周有色繼續(xù)領(lǐng)漲。當(dāng)前有色金屬行業(yè)整體PB（LF）處于歷史87.8%分位數(shù)，細(xì)分行業(yè)中，銅/鋁/鋰/黃金行業(yè)PB（LF）分別處于歷史92.1%/96.3%/40.7%/83.6%分位數(shù)，鋰的估值提升空間相對更大。
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