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策略：本輪牛市AI產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)科技創(chuàng)新，三倍股主要集中在上游算力基礎(chǔ)和下游端側(cè)硬件。去年924以來，政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)AI板塊領(lǐng)漲。本輪行情AI板塊涌現(xiàn)47只三倍股，主要集中在算力基礎(chǔ)與端側(cè)硬件領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司占比超八成。行業(yè)層面，主要集中在電子15家、計(jì)算機(jī)8家、機(jī)械設(shè)備7家、通信6家、汽車4家、電力設(shè)備3家；估值層面，47家AI三倍股市盈率中位數(shù)99倍，若從PEG視角來看，47家AI三倍股PEG中位數(shù)1.3倍；業(yè)績層面，25年上半年歸母凈利潤增速中位數(shù)37%，25E萬得一致預(yù)測(cè)歸母凈利潤增速中位數(shù)65%，整體業(yè)績有望維持高增。
　　電子：（1）AI云端：Sora2重磅發(fā)布，AI視頻迎來GPT-3.5時(shí)刻，AI模型能力大幅提升，推動(dòng)AI在更多場(chǎng)景得到應(yīng)用，AI算力需求不可估量，我們認(rèn)為AI基礎(chǔ)設(shè)施仍處于早期階段，AI服務(wù)器&交換機(jī)需求快速增長。推薦標(biāo)的：景旺電子、東山精密、勝宏科技、工業(yè)富聯(lián)、生益電子、生益科技、滬電股份和鵬鼎控股等。建議關(guān)注標(biāo)的：深南電路、德?？萍?、銅冠銅箔、菲利華、中材科技、宏和科技等。（2）AI終端：Meta和蘋果紛紛加碼AI眼鏡賽道，AI終端行業(yè)創(chuàng)新快速推進(jìn)，有望帶動(dòng)終端出貨量增長。建議關(guān)注：歌爾股份、環(huán)旭科技、龍旗科技、杰普特、水晶光電、福立旺、創(chuàng)維數(shù)字。
　　計(jì)算機(jī)：OpenAI持續(xù)拓展AI全球版圖，逐步形成從算力芯片、數(shù)據(jù)中心以至操作系統(tǒng)、應(yīng)用商業(yè)生態(tài)閉環(huán)。1）10月1日，OpenAI推出視頻生成多模態(tài)Sora 2，并在美國和加拿大地區(qū)推出免費(fèi)App應(yīng)用，隨即登上榜首。多模態(tài)疊加免費(fèi)，將進(jìn)一步完善大模型商業(yè)閉環(huán)，關(guān)注：快手、三六零、萬興科技、虹軟科技、阜博集團(tuán)、美圖等；2）10月6日，OpenAI第三屆DevDay，推出Apps SDK、ChatKit、AgentKit等組合拳，劍指AI操作系統(tǒng)生態(tài)，拓展AI版圖，其中，引入Figma直接引起公司股價(jià)異動(dòng)，關(guān)注：阿里巴巴、科大訊飛、?？低暤绕脚_(tái)型生態(tài)廠商；3）同日，OpenAI與AMD達(dá)成百億美元6GW算力中心協(xié)議并獲取最多不超過10%股權(quán)，長協(xié)將助力AMD訂單確定性和持續(xù)性，算力依舊面臨緊張和高需求局面，關(guān)注：海光信息、寒武紀(jì)、中科曙光等。
　　傳媒：長期看好AI產(chǎn)品應(yīng)用落地加速及商業(yè)化進(jìn)度加速，建議關(guān)注AIAgent、AI陪伴、AI多模態(tài)、AI教育及AI端側(cè)等方向。1）AIAgent：作為AI應(yīng)用的生產(chǎn)力方向之一，通過自主決策、任務(wù)閉環(huán)和動(dòng)態(tài)交互，能夠提高生產(chǎn)效率，展望全年該應(yīng)用方向有望持續(xù)優(yōu)化落地體驗(yàn)；2）AI陪伴：包括軟件內(nèi)容/平臺(tái)與硬件玩具，作為AI應(yīng)用的泛娛樂方向之一，AI能夠滿足人類在陪伴交互領(lǐng)域的個(gè)性化、及時(shí)性需求；3）AI多模態(tài)：AI圖片、AI音視頻、AI 3D等方向的底層模型有望持續(xù)迭代進(jìn)步，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用加速落地；4）AI教育：AI符合個(gè)性化教學(xué)核心需求，教育場(chǎng)景用戶付費(fèi)意愿高；5）AI端側(cè)：智能終端加速AI智能化革命。建議關(guān)注：阿里巴巴、騰訊控股、阜博集團(tuán)、有贊、快手、美圖、匯量科技、易點(diǎn)天下、上海電影、浙數(shù)文化、昆侖萬維、南方傳媒、榮信文化等。
　　通信：光模塊企業(yè)業(yè)績持續(xù)高增，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈催化頻發(fā)。9月18日華為發(fā)布全聯(lián)接大會(huì)，以“超節(jié)點(diǎn)+集群規(guī)?；迸c自研HBM為核心，滿足大模型訓(xùn)練與推理需求。此外華為還在全聯(lián)接大會(huì)宣布以超節(jié)點(diǎn)為AI算力基建的主導(dǎo)形態(tài)，推出Atlas950/960SuperPoD等，同時(shí)發(fā)布超節(jié)點(diǎn)互聯(lián)協(xié)議“靈衢（UnifiedBus）”，開放靈衢2.0技術(shù)規(guī)范。9月24日阿里亦于杭州召開云棲大會(huì)，會(huì)上阿里發(fā)布AI建設(shè)戰(zhàn)略及AI發(fā)展方向等多方面信息。建設(shè)戰(zhàn)略方面，通義千問將堅(jiān)定地選擇開源路線，目前通義開源模型已超過300款，衍生模型數(shù)量超過17萬個(gè)，對(duì)比2022年公司預(yù)計(jì)2032年阿里云全球數(shù)據(jù)中心的能耗規(guī)模將提升10倍。發(fā)展方向方面，阿里表示通往ASI （超級(jí)智能）將為AI發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)通過連接物理世界并實(shí)現(xiàn)自學(xué)習(xí)，AI將最終實(shí)現(xiàn)“超越人”的工作目標(biāo)。當(dāng)前國產(chǎn)算力板塊中芯片來源仍為亟待解決的核心痛點(diǎn)，頭部廠商如華為、阿里、寒武紀(jì)、海光等均積極公開自身技術(shù)路線及產(chǎn)品規(guī)劃，同時(shí)超節(jié)點(diǎn)規(guī)劃亦有望從系統(tǒng)層面補(bǔ)齊集群算力效率從而逐步填補(bǔ)國產(chǎn)算力板塊在訓(xùn)練側(cè)的空白，建議關(guān)注國產(chǎn)算力板塊中芯片、通信互聯(lián)及服務(wù)器等相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注中興通訊、盛科通信、烽火通信、華工科技、光迅科技等。
　　人形機(jī)器人：關(guān)注以“降本和輕量化”為核心的機(jī)器人新方向。關(guān)注人形機(jī)器人核心三個(gè)邏輯。1）新技術(shù)方向?yàn)榻当竞洼p量化，關(guān)注軸向磁通電機(jī)、MIM粉末冶金、旋轉(zhuǎn)變壓器。關(guān)注海昌新材、東睦股份、統(tǒng)聯(lián)精密、亞普股份、易德龍等；2）應(yīng)用場(chǎng)景端的“機(jī)器人＋”標(biāo)的。場(chǎng)景先行不僅決定了國產(chǎn)機(jī)器人量產(chǎn)的路徑、也在很大程度上決定了其市場(chǎng)空間的上限。B端率先放量的趨勢(shì)已較為明確，尤其是在智能物流、紡服、特種行業(yè)等高復(fù)購、高剛需、低容錯(cuò)的應(yīng)用領(lǐng)域。關(guān)注蘭劍智能、永創(chuàng)智能、諾力股份、杰克股份、華榮股份、景業(yè)智能等；3）機(jī)器人1到10的兩大板塊：設(shè)備、數(shù)據(jù)與視覺。視覺方案以芯片及算法為核心，先發(fā)優(yōu)勢(shì)延續(xù)，關(guān)注奧比中光、奧普特；數(shù)據(jù)采集是機(jī)器人